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大族激光研究报告：全球智能装备提供商，多业务布局助力穿越周期。全球领先的智能制造装备整体解决方案提供商。公司具备从基础器件、整机设备到工艺解 决方案的垂直一体化优势；产品涵盖信息产业设备、新能源设备、半导体设备、通用工业 激光加工设备等。2010–2024 年，公司营收及归母净利润 CAGR 分别为 11.77%、11.36%。

信息产业：AI 及出口驱动下，PCB 及消费电子设备需求有望迎来高速增长。1）PCB：AI 服务器及数通产品需求持续上升，加上智能手机、汽车电子等电子终端产品的技术升级， 共同推动 PCB 行业各类细分产品的成长；以泰国为热点的东南亚地区 PCB 新建项目快 速推进；2）消费电子：随着 AIPC、AI 手机等 AI 终端产品的推出，消费电子设备迭代升 级需求凸显。公司保持紧密工艺配合，保持较高市占率，预计订单将迎来快速增长。

新能源：需求筑底，出口+新技术带来设备增量。1）锂电：国内电池企业出海，及海外当 地企业设备采购拉动新增需求；此外，固态电池等新技术不断涌现，为设备行业带来新的 机遇；公司在深化宁德时代等大客户合作的同时，积极拓展海外及固态电池市场业务；2） 光伏：光伏装机量维持高位，电池技术不断迭代；公司在主流电池厂家取得主制程设备 （PECVD、LPCVD、硼扩散炉、退火炉等）批量订单，并与主流客户共同开发验证电池 生产工序核心装备。

半导体及新型显示设备：受益于国产替代及新工艺革新。1）半导体：半导体行业复苏拉动 设备需求的增长；激光已成为关键加工手段，在半导体封装中，激光应用环节较多；2）新 型显示：激光工艺应用有利于促进 Micro LED 上下游产业链补全补强，加快 Micro LED 显 示产业快速实现产业化。公司设备类型多样，持续推进新产品研发验证，助力国产替代。

通用：激光渗透率提升，拉动设备需求稳健增长。1）行业端：通用工业激光加工设备市场 规模大、需求稳中向好，需求驱动力为渗透率提升+功率升级+海外出口+工艺迭代，2023 年国内激光设备市场约 910 亿；2）公司端：公司通用设备板块产品包括标准激光切割、 焊接、打标设备等，坚持研发创新，紧密围绕客户及市场需求，不断优化升级产品，在行 业内卷情况下保持营收稳健增长。