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互联网传媒行业分析：继续看好泛文娱板块，重视影视内容和长视频平台景气度修复。互联网板块：（1）长视频：看好景气度修复。游戏行业监 管放松，促进了行业繁荣，看好后续大文娱景气度修复及文化行业监 管政策进一步宽松，建议前瞻关注长视频板块和影视内容公司底部机 会。（2）建议关注潮玩+IP赛道：景气度持续增强，首选泡泡玛特， 大麦娱乐受益于演出+IP双景气度赛道，上海电影出品的《浪浪山小妖 怪》刷新我国二维动画电影票房记录，观影热度带动IP衍生品热销。 （3）音乐流媒体：因格局和业绩稳健，近期持续成为互联网资金流向 的板块，TME和云音乐均有较强的持续的成长性。（4）社交媒体：微 博、哔哩哔哩、微信等社交媒体均探索内容+AI搜索，哔哩哔哩或因AI 功能推进预期。腾讯的广告和游戏领跑，看好《三角洲行动》成为王 者与和平之后的腾讯第三大长青游戏，关注ai agent、微信ai搜索的进 展。（5）短视频：字节在多模态模型和ai应用领域全面布局，国内和 海外均加大投入；快手主要聚焦可灵视频模型的迭代和商业化。（6） 电商：对于电商平台，我们依然认为外卖的非理性竞争会得到缓和， 至4Q各家平台都会有盈利修复的可能性。同时从估值角度看，大票具 有性价比。传媒板块：（1）游戏：我们持续推荐游戏板块，建议关注 国内政策端的表现改善以及海外的产业趋势变化带动下的估值提升 机会。在标的上，长期建议关注有存量基本盘的腾讯、网易、心动公 司，短期建议重点关注有新品逻辑的巨人网络、吉比特、完美世界、 恺英网络、三七互娱，此外建议关注电魂网络、冰川网络等。（2）出 版：中报业绩期临近，建议关注高确定性&高分红的出版标的，重点关 注中报业绩预期稳健、股息率较高的中原传媒、凤凰传媒、时代出版 等。（3）影视：根据拓普数据，截至2025/8/15，本年暑期档共录得 票房93.46亿元，同比减少2.21%。本周《浪浪山小妖怪》依靠超强口 碑票房领跑，猫眼预测票房已抬升至17亿元以上。建议关注大麦娱乐、 猫眼娱乐、上海电影、中国电影等。（4）广告：分众传媒主业保持稳 健增长，“碰一下”覆盖点位提升，有望开始带来业绩增量，长期通 过小程序积累消费者端数据沉淀，能够为广告主实现品效合一、精准 投放，有望提升点位价值；若新潮成功交割，将为公司带来可观的业 绩增量及竞争格局优化，坚定看好。AI营销方面，Applovin、Meta业 绩超预期，验证AI营销逻辑兑现，多模态AI大模型及Agent工具有望赋 能广告素材生成的提效，建议关注易点天下、蓝色光标、天下秀等。 （5）建议关注对IP衍生品有所布局的方向，建议关注上海电影、姚记 科技以及汉仪股份等。此外建议关注央国企改革方向，建议关注江苏 有线、浙文互联、电广传媒、*ST天择等。