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AI液冷行业专题报告：AI液冷，1-N及从国内到出海，共同促进产业链量利齐升。AI 液冷：预计 2025 年是渗透率加速的元年。随着生成式 AI 横空出世，传统的通算 中心已无法满足日益增长的 AI 算力需求，智算中心（AIDC）成为算力设施发展的 必然趋势，配套的散热需求也将随之增长，风冷技术已难以满足当前高功耗芯片及 机组的散热需求。除英伟达外，谷歌、微软、Meta、华为、阿里等国内外云厂商均 引入液冷技术方案。随着液冷技术从可选变为刚需，渗透率有望快速提升，预计 2026 年全球数据中心液冷渗透率将提升至 30%左右。

AI 液冷：市场空间大，产业链配套将量价齐升。液冷产业链上游为液冷系统部件， 一次侧部件包括冷却塔、干冷器、冷水机组、水泵等，二次侧部件包括 CDU、液冷 板、Manifold、UQD 等部件及冷却液、管路等其他部件；中游主要参与者包括第三 方液冷解决方案供应商、服务器 OEM/ODM 厂商、部分实力较强的数据中心技术设 施建设商等；产业链下游主要为服务器终端用户。CDU、Manifold、UQD、液冷板 是液冷系统价值量的核心部分，其中液冷板、CDU、UQD 和 Manifold 四大产品价 值量占比超 90%。考虑 2026 年英伟达 GB200/300 服务器液冷市场、ASIC 芯片相 关液冷市场等，预计 2026 年全球数据中心液冷市场空间约为 688 亿元左右，其中 国内市场约为 179 亿元左右，市场空间较大。

AI 液冷：预计国内产业链有望加速出海。从需求端看，随着英伟达 GB200/300 放 量、云服务器厂商加快布局 ASIC 芯片及液冷技术，预计海外 AI 液冷需求将迎来较 高增长；从供给端看，此前海外液冷产业链相对封闭，我们预计随着需求快速提 升，短期内海外液冷厂商产能扩张将可能难以满足需求增长，有望为国内液冷供应 商提供增量配套机会。国内液冷产业链公司能力提升、海外云服务商降本需求也将 推动国内液冷产业链公司加速出海。

AI 液冷：国内供应商将实现从 0-1 破圈。液冷系统供应商层级可分为系统总成供应 商、核心部件供应商、细分部件供应商。液冷市场目前以外资和台资为主，国内企 业积极布局。系统总成供应商护城河较高，我们预计部分能力较强的国内液冷厂商 后续有望通过单品配套实现破圈，由部件供应商升级为系统供应商。