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波长光电研究报告：专注精密光学元件、组件的光电领域供应商，光学+战略引领未来。公司专注光学元件、组件的研发与制造，激光光学产品能满足各类 主流激光应用，红外热成像光学主要用于夜视、测温、监控等。公 司营收稳健增长，24 年实现营收 4.2 亿元，同比+14%，19-24 年 收入复合增速为 13%。25Q1 实现营收 1.0 亿元（YoY+21%）。

精密光学下游多点开花，公司产品布局逐步拓展。以 PCB、面板 为代表的泛半导体行业，在技术迭代与 AI 的驱动下，与激光技术 深度融合。根据中国海关的数据，2025 年 1-5 月中国半导体设备 进口数量为 2.2 万台，同比-11.5%，进口设备数量有所下降。海外 对中国半导体产业封锁不断升级，卡脖子的半导体设备国产替代 越发迫切。根据公司公告，公司 24 年在半导体和泛半导体制造领 域实现收入 5109 万元，同比+82.3%，未来有望充分受益国产半 导体设备对精密光学元件的需求增长。相较于智能手机，AR 涉及 全新的光学方案，根据艾瑞咨询，AR 整机中的光学显示单元在 BOM 占比达 43%，是价值占比较高的部分之一。根据公司公告， 24 年公司用于 AR/VR 的光学产品已向国内主流厂商供货，实现 收入约 550 万元。随着 AR/VR 设备加速渗透，公司的消费级光学 业务也有望积极受益。

激光、红外领域客户订单稳中有增有望带动公司业绩增长。激光、 红外产品生产涉及多学科，工艺流程繁杂，行业技术壁垒较高。根 据公司公告，大族激光、高德红外等行业头部企业均为公司大客 户，25Q1 大族激光、高德红外的收入增速分别为 10.8%和 45.5%， 下游大客户的收入增速修复有望带动公司的激光和红外光学产品 需求增长。除国内龙头客户外，公司通过 RONAR-SMITH 及 Opex 品牌实行全球化战略，美国 IPG 阿帕奇、FLIR 菲力尔等国际知名 激光和红外企业均为公司客户。24 年公司境外业务收入为 1.3 亿 元，同比+ 35%，海外业务收入占公司总营收的 31%。