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华勤技术研究报告：平台型智能硬件ODM龙头，深度受益AI浪潮。智能产品平台型龙头企业：公司成立于 2005 年，从手机研发设计成长为 “3+N+3”智能产品平台型龙头企业，主要服务于消费电子、汽车、数据中 心等市场领域。2018-2024 年公司营业总收入从 309 亿元增长到 1099 亿 元，公司凭借核心 ODMM 能力，不断围绕消费电子、汽车、数据中心等进行 品类拓展，构建国内外“1+5+5”研发+制造布局，实现业务的快速发展。

AI 驱动消费电子终端，把握行业增长+份额扩张机遇：智能手机 ODM 渗透率（2024 年约为 40%）仍有较大提升空间，公司伴随行业增长市场地位 稳固。可穿戴品牌替代白牌格局重塑，公司绑定头部手机品牌有望受益其生态 扩张，同时并购易路达开拓北美大客户。公司在 PC ODM 业务开拓北美新客 户，份额有望提升，同时打印机等 PC+业务有望带来全新增量。

充分受益 AI 及云计算需求增长：AI 浪潮带动全球算力井喷式增长，英伟 达 1Q2025 数据中心收入同比增长 73%，国产大模型百花齐放，上游算力基 础设施服务器、交换机等有望受益。ODM 模式是服务器市场主流，国内 ODM 渗透率相对较低，随着国产大模型厂商的算力需求有望推动 ODM 渗透率提 升。公司在数据中心领域全面布局服务器、交换机等核心产品，与下游阿里、 腾讯、字节等互联网/云计算厂商建立了深厚的合作关系，有望深度受益国产 AI 浪潮。