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胜宏科技研究报告：全球高端PCB龙头企业，AI算力需求引领公司业绩增长。胜宏科技主营高密度印制线路板的研发、生产和销售，产品覆盖刚性 电路板（多层板和HDI 为核心）、柔性电路板（单双面板、多层板、 刚挠结合板）全系列。公司围绕“CPU、GPU”关键技术路线，紧盯 人工智能、AI 服务器、AI 算力卡、AI Phone、AIPC、智能驾驶、新能 源汽车、新一代通信技术等前沿领域，解决 PCIe 6、Oak stream 平 台、800G/1.6T 等高速率传输设备、芯片测试10mm厚板等前沿技术， 从材料、设计、工艺技术多维度提前储备技术，以市场需求为核心指 引，开展技术创新和产品研发工作。2024年实现营业收入107.31亿 元，创历史最好水平，同比增长35.31%。2025年一季度实现营收 43.12亿元，同比增长80.31%。

聚焦AI算力需求，构建深厚的技术护城河，行业地位不断提升。公司 PCB 全 品 类 覆 盖(PTH、HDI、FPC 、 软 硬 结 合 板 Rigid Flex、 FPCA、PCBA等)，具备70 层高精密线路板、28 层八阶 HDI 线路板、 14 层高精密 HDI 任意阶互联板、12 层高精密板软硬结合板 Rigid Flex 、10 层高精密 FPC/FPCA(线宽 25um)的量产能力，78 层TLPS 研发制造能力，公司的 AI 算力卡、AI Data Center UBB ＆交换机市场 份额全球第一 。公司应用于 Eagle / Birch Stream/Turin 平台服务器领 域的产品均已实现批量化作业，下一代 Oak Stream/ Venice 平台服务 器进入产品测试阶段。伴随AI 算力技术需求提升，公司持续加大研发 投入，在算力和 AI 服务器领域取得重大突破，公司行业地位不断提 升。

在手订单饱满，全球化战略驱动公司成长，高端PCB产能释放，带动 产品量价提升。公司在美国、新加坡、日本、中国台湾、欧洲、马来 西亚、韩国、泰国、越南等地设立分公司、子公司和办事处，组建专 业技术服务团队为客户提供全球化销售服务和技术支持，提升客户满 意度，增强公司在国际市场的影响力 。公司目前在手订单饱满，订单 生产和交付均在正常履行中。新建厂房投产初期的产线磨合和产能产 量逐步释放，使用行业内顶级设备的生产设备，工程师团队和管理团 队经验丰富，制程稳定性强，维持大批量量产后的高良率水平。未来 随着AI、高性能计算、高速通讯等应用领域的快速发展，下游硬件对 于通讯频率、传输速度等方面性能要求不断提升，HDI产品材料、线宽 线距、层数及阶数将伴随着下游的产品迭代不断升级，产品价值量持 续增加 。