“反内卷”系列专题报告：行业梳理、现状与重点.pdf

“反内卷”系列专题报告：行业梳理、现状与重点。当前我国制造业整体存在结构性失衡，不同行业的分化比较显著。 我们按照产能情况、企业盈利情况、价格水平三个维度对各个行业进行 梳理，观察反内卷可能的重点领域，并对其中的煤炭、钢铁、光伏和汽 车四个领域进行着重分析。展望未来，中国制造业将在遏制无序扩张、 引导优质产能、优化资源配置中迈向新一轮高质量发展。我们认为，从 产能压缩转向品质跃升，建设以技术为基础、以制度为支撑、以市场为 导向的优质供给体系，或是本次“反内卷”的重点。

行业整体方面，不同行业的分化比较显著。资源密集型产业面临较 大产能过剩压力，钢铁、非金属建材、煤炭等行业均面临不同程度产能 压力。汽车制造业、光伏设备制造业等高潜力产业，在过去几年政策利 好、需求扩张、资本涌入驱动下，目前面临供过于求，盈利压力显著。

我们从产能利用率及其历史分位数来看，非金属矿物制品、电气机 械和器材制造、医药、化学原料和化学制品制造位于低位水平。从企业 盈利占比及其历史分位数来看，光伏、房地产开发、计算机设备、电池、 半导体等位于低位水平。从 PPI 价格情况来看，非金属矿物制品、煤炭、 黑色金属、汽车制造业等位于低位水平。这些行业或成为反内卷的重点 领域。

重点行业方面，一是煤炭产业将迎来重新定位，主动应对去碳化冲 击、适应能源的绿色化转型。二是钢铁产业或聚焦限制增量产能释放， 并温和推进存量产能继续优化调整，维持行业可持续发展。三是光伏产 业面临较为严峻的结构性竞争压力，需要行业协会和各方企业共同协 商，探索出一条高质量发展之道。四是汽车行业在需求端持续景气下逐 渐改善竞争环境，通过高质量、高水平的价值竞争实现汽车行业整体发 展。