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反内卷政策下的行业比较：发掘格局优化与盈利修复的机会。本篇报告解决了以下核心问题：市场上是否存在一条清晰的投资主线？如何建立系统性、可量化的分析框架进行行业筛选？投资的路线图和时间表是怎样的？

近一年来A股市场在复杂的宏观环境中震荡前行。本报告聚焦于当前政策议程中明确性较高的“反内卷”主线，旨在发掘在政策强力引导下，有望实现行业格局优化和盈利修复的投资机遇。

宏观背景：工业利润承压， “反内卷”政策应运而生。截至2025年6月，PPI已连续33个月负增长，工业企业盈利能力受挤压， “内卷式”竞争加剧。在此背景下，从中共中央政治局会议到各部委密集发文， “反内卷”已上升为国家级政策议程，成为驱动行业格局优化的核心催化剂。

分析框架：构建量化模型，筛选受益行业。为量化评估“反内卷”政策对不同行业的影响，我们构建了“执行效率（维度一）× 内卷程度（维度二）”的双维分析模型，旨在精准筛选出政策干预效率较高、盈利修复弹性较大的行业。

投资结论：聚焦供给端出清，短期看赔率。在强政策驱动下，煤炭、钢铁、建材等行业，因其在我们的双维模型中呈现出“高内卷程度”和“高执行效率”的特征，较有希望率先实现供给侧的快速出清和盈利的V型修复，是本轮政策催化下具备较高赔率的核心关注方向。