华洋赛车研究报告：国内摩托车运动代表品牌，募投项目新增40万辆产能.pdf

华洋赛车研究报告：国内摩托车运动代表品牌，募投项目新增40万辆产能。公司是国内摩托车运动代表品牌，逐步向全品类休闲摩托领域拓展。公司产品主要为 50-300CC 排量的两轮越野摩托车和全地形车产品，已形成Pit Bike（小越野）、Dirt Bike（大越野）、Mini Gp（小型公路赛车）、ATV（四轮全地形车）及 SSV（肩并肩坐全地形车）五大产品系列。截止到2024年底，分产品来看，两轮摩托车占比最高；分地区来看，公司收入以外销为主；分客户来看，2024 年公司前五大客户占比合计为 67.70%，第一大客户占比49.74%。实控人持股比例高达 44.42%，股权结构较为稳定。近三年收入规模稳定增长，盈利能力稳中有升。

摩托车和全地形车国内外行业发展概况：全球摩托车竞争格局较为分散，市场规模整体呈现增长趋势，根据 Statista 数据显示，预计2029年全球摩托车行业市场规模将达到 1763 亿美元，5 年间 CAGR 达到3.58%；国内摩托车销量趋稳，外贸出口拉动摩托车销量。全球全地形车保持稳健增长态势，UTV为全地形车行业主要增量市场；国内全地形车以出口为主，国内市场规模稳健增长。

自主品牌 KAYO 定位国际知名中国品牌，募投项目新增40 万辆产能。2020年至 2022 年，公司自有品牌产品销售额从21,565.50 万元增长到37,479.18万元，占比从 70.39%提升至 92.82%。公司专注非道路越野车生产，盈利能力略低于头部企业。截止到 2024 年底，在可比公司中，公司营业收入排名第5，净利润排名第 5，毛利率排名第 4，净利率排名第3。募投项目新增40万辆产能，达产后年均新增利润超亿元。