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上海洗霸研究报告：洗尽尘沙，鳞爪已现，霸业共襄。以水处理特种化学品为基础，打造新能源第二增长曲线。上海洗霸成立 于 1994 年，2017 年登陆上交所主板，是提供水处理特种化学品、过程 化学品与新能源领域先进材料，数据中心空液冷系统装备、全自动智能 控制在线加药保障系统整体解决方案服务的供应商。公司股权结构集中 稳定，治理结构较为清晰，产学研融合能力突出，近年来经营较为稳健， 2019-2024 年营业收入维持 5-6 亿元，归母净利润维持约 0.4 亿元，2025 年 H1 实现归母净利 0.99-1.18 亿元，同增 136%-182%，实现同比高增 长，系对 ATL 的股权转让收益和剩余股权重新计量产生的损益影响。 后续看，随着新业务硅碳+固态的放量，新能源有望打造第二增长曲线。

联合顶尖科研团队，硅碳负极性能领先，获得 ATL 参股认可。硅碳材 料方面，公司布局介孔碳+硅碳负极材料，近零膨胀硅基负极的介孔碳 源由山东复元生产，硅碳负极由浙江领硅生产。公司依托赵东元院士团 队在有序介孔碳材料领域的深厚积淀，并在核心平台山东复元于引入 ATL 战略投资，开发出行业性能领先的硅碳负极，已实现年十吨级均质 硅碳负极材料稳定量产超过一年，合格样品已送至国内多家电池厂商进 行验证，并有望进入部分主流客户车规 C 样阶段，产业化进展持续领 先。浙江基地年百吨级产线已建设完成并通过客户验厂，具备批量交付 能力，根据市场需求情况将择机释放产能。

材料领域深度布局，固态竞争力全面强化。①电解质方面，上海洗霸携 手中国科学院上海硅酸盐研究所张涛团队，已成功完成固态锂离子电池 氧化物/卤化物电解质粉体工业化量产技术工艺包，并形成了单线年产 十吨级标准工业化产能，目前为头部与主流电池企业持续交付相关产 品；②电池+系统方面，上海洗霸深度绑定中国科学院大连化学物理研 究所陈忠伟院士团队，打造“氢电混动+固态锂电”双线并进的新型能 源系统解决方案，已搭载无人机在漠河-36℃极寒环境下试飞成功；③硫 化锂方面，上海洗霸成功竞拍有研新材相关资产，并与其成立合资公司， 硫化锂具备较高生产壁垒，1 年内扩产放量的厂商极为有限，短期具备 放量能力的或仅有有研稀土法。有研稀土 24 年市场份额 70%，国内仅 有其具备出口能力，国内报价 400 万元/吨，出口报价 600 万元/吨，上 海洗霸后续扩产放量具备稀缺性，26-27 年或出现订单供不应求的状态， 有望贡献较大利润弹性。