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长久物流研究报告：整车物流运输领先企业，反内卷推动公司盈利改善。公路汽车运输行业在"反内卷"背景下，正从价格竞争转向高质量发展，治超政策加速行业 出清，合规企业将获得更大市场份额和定价权。2025年7月，交通运输部、公安部、工信 部联合印发《车辆运输车专项治理行动方案》，标志着新一轮治超行动正式启动。以16-18 年治超政策为例，治超政策对长久物流的运价有显著提升作用，且公司将获得更多的市场 份额及定价权。18年相比15年长久物流整车运输业务平均运价上涨27%，毛利润增长 36%，归母净利润增长32%。另外，公司2017-2018年已采购2456辆中置轴车辆运输车， 2025年这些车辆的折旧陆续到期，折旧成本下降，叠加合规运力稀缺带来的运价上行，预 计自有运输车的盈利弹性将显著提升。

自动驾驶技术不仅是改进传统干线物流运营效能的关键举措，更是革新行业运行逻辑的关键契机。公路货运主导国内物流货运市场，成本效率安全等问题制约传统公路货运市场， 因此无人驾驶成为优化传统干线物流运营效率的重要抓手：在成本层面，自动驾驶不断优 化人力与能源消耗；运营层面，它提升资产使用效率与运输速率；安全层面，其构建起智 能化的风险防范机制。通过这种多维度的价值重塑，正激发出庞大的商业潜能，促使公路 货运行业朝着智能化、高效化方向加速迈进。

长久物流为专业的全国性汽车物流服务商，覆盖整车运输、国际物流、新能源服务的全链 条服务体系。整车运输方面，中国汽车产销稳中有增，公司运力规模大，运输网络布局广 泛，国内整车物流业务预计将提供稳定增长的收入及利润；国际物流方面，汽车出口需求 呈现强劲态势，新能源汽车构成核心增长驱动力，公司在国际海运方面运力扩张，先后购 入3艘滚装船，同时公司与格罗唯视达成深度战略合作，设立了子公司久格航运，充分发 挥双方的协同效应；新能源业务方面，长久物流务围绕储能产品、危化品物流服务及“光 储充检放”一体化三大方向展开，其中动力电池厂商、退役动力电池需求方均为公司客户， 凭借公司渠道，能够获得相应的退役动力电池，且公司控股股东长久集团在汽车领域布局 广泛，其旗下丰富的 4S 店资源亦能为公司提供动力电池回收业务，同时回收的动力电池 能够应用到公司的储能业务中，发挥新能源业务的协同优势。