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卓越教育集团研究报告：K12素质教育转型标杆，深耕华南行稳致远。K12 素质教育转型标杆，深耕华南行稳致远。卓越教育集团是 一家专注于华南 K12 教培的综合性教育公司。双减后完成 K9 转型，目前业 务涵盖 K9 素质教育、高中辅导、全日制复习等，2024 年公司实现收入 11.02 亿元/+125%，三大业务占比分别为 65%/16%/19%。公司采取深耕华南市场的 战略，以广东为核心市场加密网点，在深圳、佛山等城市持续渗透。

K12 教培分类监管常态化，合规是 K12 教培企业健康发展的红线。分类监管 强化，对违规学科培训采取吊销资质、罚款等惩戒措施，同时有序推进非学 科审批。在“双减”意见整体框架下，地方出台具体执行细则，如广东省发 布细则明确分类鉴定方法，本土企业具备相对优势。

广东 K12 教培：湾区红利显著、区域龙头崛起。1）市场规模：受益于领先 的出生人口以及随迁子女群体，K12 教培消费群体庞大，测算 2030 年广、深、 佛三市有望达到 230/ 230/110 亿元规模。2）竞争格局：“双减”后供给出 清&常态化监管，市场份额头部集中，测算广深 CR5 均已超 10%，远超双减前。 公司受益于齐全牌照及本土口碑、持续加密网点，广州市占率具备明显优势。

成长看点：1）高续班率支撑招生增长：2024 年公司续报率同比+3pct，预计 2025 年春季已达 91%。高续班率是市场对产品质量的肯定，也是学生留存和 转介绍基础。预计公司续报率稳中有升，支撑 2025 年单点科数 17%以上增速。 2）广州周边城区仍有较大空间，深、佛份额有望持续提升：公司广州网点 集中在核心老城区，而近年中考人数增长最快区域门店密度（按网点数/每 一千中考人数）相对靠后，若按核心城区密度静态测算，中期可新开 78%网 点。深圳、佛山网点数暂未恢复双减前。3）I01 编程课程契合人工智能教育 热点需求，有望在“卓越大语文”之外再造新王牌课程，提升单人报科数。