中鼎股份研究报告：汽零白马卡位机器人，低估值高弹性兼备.pdf

中鼎股份研究报告：汽零白马卡位机器人，低估值高弹性兼备。中鼎股份是全球领先、产品多元的汽零供应商。公司创始于1980年，主要生产密 封件产品，2014-2017年收购KACO、WEGU、AMK、TFH等多家细分领域的海 外隐形冠军企业，目前公司在“密封系统”、“减震、降噪及智能底盘系统”、“流体 及热管理系统”、“智能悬架系统”等领域形成了全球领先地位，2024年公司跻身 全球非轮胎橡胶制品10强。2024年公司通过自有资金5000万元设立全资子公司 安徽睿思博机器人科技有限公司，进军机器人领域；2025年公司与五洲新春、众 擎机器人、埃夫特围绕人形机器人相关产品展开合作，并计划投资10亿元在合肥 包河区建设智能机器人项目总部及核心零部件研发制造中心，积极布局机器人。

橡胶密封行业国内领先企业，新业务热管理、轻量化底盘和空气悬挂系统放量带来成长。公司现有业务包括四大类：橡胶业务：公司在密封及减震行业技术储备深 厚，同时积极布局新能源领域，保持较高市占率。热管理系统：逐步实现核心零部 件自制，未来应用领域将延伸至储能、数据中心等，2024年度公司热管理系统业 务累计获得订单约为117亿元。轻量化底盘系统：积极开拓国内订单，同时斯洛伐 克及墨西哥的轻量化工厂正在有序建设中，2024年度公司轻量化业务累计获得订 单约为142亿元。空气悬挂系统：2016年公司收购全球领先的空悬供应商德国 AMK，同时子公司鼎瑜科技布局空悬核心零部件、提高总成产品国产化率，截至 2024年底公司国内空悬业务已获订单总产值约为152亿元，其中总成产品订单总 产值约为17亿元，在手订单充足正处在加速放量阶段。

布局机器人谐波减速器和传感器赛道，壁垒高前景广阔。公司机器人业务顺利推 进：先发优势：前瞻布局谐波减速器、力矩传感器、关节总成等产品，且深耕汽车 零部件多年，已具备小鹏、奇瑞等客户资源，有利于后续机器人产品落地。区位优 势：能够利用安徽的产业资源赋能，产能建设上，公司与合肥市包河区人民政府签 订《投资协议书》，在合肥市包河区投资建设智能机器人项目总部及核心零部件研 发制造中心。客户合作上，全资子公司安徽睿思博与芜湖埃夫特签署战略合作协 议；公司深度参与奇瑞墨甲机器人产品研发，为墨甲机器人量身打造核心零部件 33项，其中人形机器人组件22项、机器狗组件11项，未来将在机器人领域持续 深化与奇瑞等战略协同。