银行业行情复盘：2005-2025，从顺周期到红利.pdf

上传者：v*****
时间：2025/07/30
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银行业行情复盘：2005-2025，从顺周期到红利。2005年至今，银行板块共有6段绝对收益和相对收益并存的行情。

2005年11月-2007年11月：我国处于经济高速发展时期，A股全面牛市，银行板块有绝对收益主导的行情。

2009年1月-2009年7月：金融危机后“四万亿”投资计划出台，宏观经济的复苏和流动性宽松带来银行估值修复，银行板块先有绝对收益、后有相对收益。

2012年12月-2013年2月：经济预期边际改善带来银行估值回升，银行板块绝对收益和相对收益并存。

2014年10月-2015年1月：前期银行股利空出尽，估值处于底部。宏观政策发力，降低了无风险利率和风险溢价，带来银行股息率下行、估值回升。同时，低风险偏好的增量资金入场买入银行股，推动股价上涨。

2016年2月-2018年9月：银行股随宏观经济和基本面的企稳向好得到估值修复。其中，2017-2018年金融严监管和贸易战阶段性影响了银行股相对收益的表现。

2022年10月-至今：行情启动前银行板块已经历近4年的震荡调整，利空出尽，股息率处于历史高点。一方面，无风险利率加速下行，另一方面，政策托底压缩了银行股风险溢价，打开了银行股息率下行空间，银行股估值回升，红利行情在银行板块内部从大行向中小行切换。行情演绎至今，2025年银行股的上涨逻辑由股息率主导向ROE主导切换。