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连连数字研究报告：全球化布局跨境支付服务商，稳定币技术赋能生态化升级。全球牌照与技术构筑核心壁垒，业务具备稳定币生态发展土壤：公司是一家从境内第三方支付切入全球跨境电商场景的数字支付科技企业，目前向全球商户与企业提供综合数字支付及交易科技平台服务，且公司的数字支付解决方案处于市场领先地位。公司围绕“支付+科技+服务”构建三大业务板块，已经形成“一体两翼”架构。近期稳定币概念火热，我们认为公司是当前市场上同时拥有稳定币支付场景生态和稳定币技术储备的稀缺标的，同时旗下还拥有虚拟资产交易平台，未来也有较大概率获得香港稳定币的发行牌照，因此业绩成长空间较大。

跨境电商红利持续释放，交易规模快速增长：2024 年公司全球支付业务 TPV 达 2,815 亿元，同比增长63.1%；收入8.08亿元，同比增长 23.1%，占总营收 61.4%。境内支付业务TPV突破3万亿元，同比增长 64.9%，体现“内外联动”战略成效，未来规模效应将显现。根据弗若斯特沙利文报告测算，我国跨境电商零售市场规模从2018年的2010 亿美元增至 2022 年的 4425 亿美元，18-22 年CAGR达21.8%。在政策利好跨境电商业务、电商平台与海外品牌建立合作以及国际快递服务发展的推动下，预计跨境电商零售市场规模将于2027 年增长至11019亿美元，23-27年 CAGR 为 19.5%。连连数字作为国内最大独立跨境支付供应商，持续受益于行业扩容。