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基金专题报告：美国多资产ETF发展历程及对国内市场的启示。结合《公募方案》与《指数方案》中关于资产配置型产品与对多资 产 ETF 的重视程度，可以看出作为给投资者提供一站式资产配置解 决方案的创新品类，行业与市场都在持续加大对多资产 ETF 的关注 度。本文以美国多资产 ETF 作为主要研究对象，初步探究多资产 ETF 这一创新品类的产品属性与应用场景，从而来揭示这一全球前 沿的产品所蕴含的多资产配置策略，为国内布局 ETF 品类创新与多 资产投资提供新思路与启发。

放眼全球，2005 年贝莱德于加拿大发行了 iShares 安硕多元化每月 收益 ETF，该产品成为了全球第一只多资产 ETF。随后在 2006 年 9 月 21 日，景顺投资管理在美国发行上市多资产收益指数 ETF，成 为美国第一只、全球第二只多资产 ETF。

经统计截至 2025 年 3 月 31 日，美国市场共存续有 181 只多资产 ETF，总规模达 360 亿美金，数量和规模均列全球第一，而多资产 ETF 占全部美国 ETF 的规模占比仅为 0.35%，其相比于其他 ETF 品 类仍拥有非常大的发展空间。从美国多资产 ETF 在近十年的发展趋 势可见自 2016 年至今多资产 ETF 在美国的发展速度整体呈现增长 趋势，并且近两年无论是规模还是数量都处于连续快速增长阶段。

美国多资产 ETF 的基金管理人与产品在规模上的头部效应均明显， 全部 181 只多资产 ETF 共由 70 家基金管理公司分别发行上市，其 中贝莱德、Pacer Advisors 和 First Trust Portfolios 的管理规模位居前 三，合计规模占比达 45.35%。基金规模在美国市场排名前十的多资 产 ETF 基金规模均已超过 10 亿，并且基金规模合计为 184.55 亿美 元，占比高达 51.26%。

主动管理型产品在美国多资产 ETF 中得到快速发展，WisdomTree 于 2011 年发行上市了美国市场上的第一只主动管理型多资产 ETF——管理期货策略基金 ETF，同时也是美国市场上第 7 只多资 产 ETF。经统计美国市场已有 146 只主动管理型 ETF，占比高达 80.66%，并且自 2021 年起主动管理型 ETF 的发行上市数量呈爆发 式增长，相比之下被动管理型 ETF 的新增数量屈指可数。

FOF（Fund-of-Funds）型产品在美国多资产 ETF 中得到充分应用， 不少美国多资产 ETF 直接使用 ETF 作为持有标的，继而使产品成 为了 ETF-of-ETFs。在美国市场的全部 181 只多资产 ETF 中，有 73只被标记为 FOF 型多资产 ETF，占比接近 40%，基金规模为 130.41 亿美元，占据全部多资产 ETF 规模约为 36%。