港股医疗器械行业：整体创新性较强，关注估值修复和国际化机会.pdf

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时间：2025/07/29
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港股医疗器械行业：整体创新性较强，关注估值修复和国际化机会。核心观点：港股医疗器械公司整体创新性较强，多家企业即将步入扭亏为盈或业绩快速释放的阶段。今年以来，有创新产品上市、技术突破实现license-out可能的催化，以及账上现金丰富、业绩快速释放、估值低位的部分18A器械公司，年初至今有翻倍以上的涨幅；部分业绩高增长的低估值龙头器械公司年初至今亦有较好表现。映射到A股医疗器械投资，我们亦看好器械集采政策优化、创新产品上市放量及国际业务高增长个股的投资机会，预计下半年多家企业将迎来业绩拐点，Q3业绩有望实现高增长。

港股器械行情复盘：器械板块整体估值修复，创新器械公司、利润高增长或拐点公司股价表现较好。从年初至今港股医疗器械板块估值整体回升，主要呈现以下特点：1）创新产品上市/技术突破的18A器械公司年初至今有翻倍以上的涨幅，如：堃博医疗、百心安、健世科技、先瑞达医疗、心玮医疗、沛嘉医疗等。2）利润端快速增长、迎来业绩拐点的公司有较好表现，如：归创通桥、春立医疗、心通医疗、心泰医疗、微创医疗等。3）有一定利润体量，但业绩增速相对稳健的公司年初至今表现较为平稳，如：业聚医疗、时代天使等。

港股器械投资逻辑：创新产品具备出海潜力，业绩迎来扭亏或高增长拐点，集采政策优化估值修复。1）港股器械整体创新属性较强，部分企业的创新产品具有license-out可能。2）港股部分龙头器械公司将于25-27年陆续实现扭亏，步入利润快速释放的阶段，尤其是部分账上有现金的公司，低估值凸显投资价值。3）集采政策优化和集采影响逐步出清，业绩确定性提升和估值逐步修复。当前我们看好春立医疗、爱康医疗、归创通桥、微创医疗、沛嘉医疗、康基医疗、先瑞达等公司；同时建议关注微创医疗的股东股权转让及业绩改善进展，微创机器人的国内市场份额变化和海外高增长趋势，时代天使海外业务高增长趋势，以及多家创新器械公司的临床试验进展、国际化、产品license-out可能性。