通信行业2025年8月投资策略：算力基础设施高景气度持续，国内AI有望加速发展.pdf

通信行业2025年8月投资策略：算力基础设施高景气度持续，国内AI有望加速发展。2025 年 7 月行情回顾：板块强于大市。截至 7 月 25 日，7 月沪深 300 指数 上涨 4.85%，通信（申万）指数上涨 6.87%，板块表现强于大盘，在申万 31 个一级行业中排名第 10 名。各细分领域中，光器件光模块、IDC、光纤光缆 表现相对靠前。7 月涨幅靠前的个股有仕佳光子（46.23%）、淳中科技 （42.16%）、新易盛（40.42%）。

2025 年二季度通信行业基金持仓分析。按照申万一级行业分类，2025 年 Q2 基金重仓通信行业的市值规模为 1225 亿元，占比 3.98%，配置占比环比 +1.2pct，持股集中度较上个季度上升。从板块分布看，基金重仓偏好光模 块光器件、运营商、光纤光缆等细分领域。

全球算力高景气度持续。（1）需求侧，算力军备竞赛白热化，北美云厂资 本开支继续加大。7 月 14 日，Meta 宣布启动 Prometheus 与 Hyperion 集 群。7 月 22 日，OpenAI 与甲骨文就额外开发 4.5GW“星际之门”达成协议。 7 月 23 日，GOOGLE 指引 2025 全年资本开支上调至 850 亿美元。此外，7 月 英伟达 GB300、CPO 交换机正式出货，相关算力产业链持续受益。（2）供给 侧，算力基础设施 Q2 业绩亮眼,技术迭代和产能扩张持续发力。新易盛、中 际旭创等头部光模块企业预告 2025H1 业绩高增。6 月光缆出口数据表现较 好，MPO 等器件呈现高景气度。台企 AI 服务器 ODM 厂商 6 月营收表现较好。

国内 AI 发展有望加速。（1）H20 等高端芯片对华放开，阿里最新开源模型 刷新 SOTA 表现。当前美国已批准英伟达 H20 芯片、AMD MI308 芯片销往中国， 芯片短缺问题有望得到程度缓解。（2）国内服务器及 Gen AI IaaS 市场快 速迭代。近些年电信服务器市场多次招标，运营商算力需求提升。在中国 AI IaaS 市场中，阿里云、华为云、火山引擎位列前三。7 月 25 日，阿里正式 推出最新开源模型，刷新全球开源模型 SOTA。国内算力供给边际改善，下游 模型持续迭代，考虑到国内 CSP 厂商的 CAPEX 投入节奏，建议重点关注下半 年 IDC、网络、液冷等国内 AI 的投资机遇。

SpaceX 发射超 9000 颗卫星，我国商业航天步入“高质量”发展。截至今年 7 月，Starlink 拥有超 500 万用户，发射超 9100 颗卫星；SpaceX 估值达 4000 亿美元。国家航天局官网发布《关于加强商业航天项目质量监督管理工作的 通知》，遥感星座、火箭发射，太空旅游、在轨服务均接受统一质量监管。