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基础化工行业报告：反内卷政策陆续出台，化工行业优先受益。防范整治“内卷式”竞争已经势在必行，未来有望更多的反内卷政策出台。 2024 年 7 月 30 日，中央政治局召开会议，其中提到“要强化行业自律，防 止‘内卷式’恶性竞争。”2024 年 12 月份召开的中央经济工作会议中又提 到“综合整治‘内卷式’竞争，规范地方政府和企业行为。随后各级地方政 府、各部委均陆续表示反对内卷式竞争，要大力整治反内卷。2025 年 7 月 18 日，工信部总工程师谢少峰表示，将实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建 材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业着力调结构、优供给、淘 汰落后产能。随后 2025 年 7 月 24 日，国家发展改革委、市场监管总局发布 关于《中华人民共和国价格法修正草案(征求意见稿)》公开征求意见的公告。 其中提到，进一步明确不正当价格行为认定标准。我们认为，内卷式竞争已 经成为政府下定决心要大力解决的一个重要问题，国家未来有可能会出台相 关措施来持续整治内卷式竞争。特别是某些产品低于成本销售，未来有望不 再成为长期存在的情况，部分产品价格有望触底反弹。

化工领域存在较多内卷式竞争，未来部分产品价格有望迎来修复。比较石化 和化工领域在过去几年资本开支较大，造成部分化工产品价格持续下跌，国 内企业为了争夺市场份额，不得不以价换量，导致整体盈利水平下降。部分 化工产品甚至亏钱生产，随着后续稳增长工作方案的出台，我们认为部分落 后小产能有望被淘汰，行业整体供需格局将发生根本性变化，产品盈利能力 有望提高。我们建议着重关注过去行业竞争最为激烈的部分产品，其价格修 复弹性较大。我们着重整理了价格在历史百分位 20%以下的 8 个产品：氨纶、 有机硅、PVC、钛白粉、纯碱、环氧丙烷、草甘膦、TDI。