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国防军工行业2025年中期策略：国际局势动荡加剧，我国军贸大有可为。筑底回升重启景气周期。2025 年是承上启下的一年，过去半年中十四五 延迟订单逐步释放，需求边际好转，随着十五五规划编制工作的启动，以及 2027 年百年建军目标的迫近，军工板块业绩将在 2025 年下半年筑底回升， 重新步入上行周期。受 24 年珠海航展以及 25 年 5 月印巴冲突的持续催化， 军贸预期不断增强，市场关注度持续提升，军工板块保持了较强的延续性。 展望 25 年下半年，延迟订单的释放有望在下半年转化为收入及利润的改善， 同时伴随着十五五规划的到来，以及全球地缘政治动荡带来的军费上行周期， 军工行业将迎来新的景气阶段。

全球进入动荡变革期，中国军工迎来新增长。随着全球进入大国竞争与 世界格局重构的时代，各个地区的权利再平衡将伴随着愈发频繁的动荡和冲 突，在俄乌战争、加沙冲突、美伊核谈判僵持、叙利亚政权迭代等广泛的地 缘政治紧张局势搅动下，一系列的连锁反应正冲击着二战后的国际秩序，全 球军费开支出现前所未见的增长。印巴冲突汇集了多国先进装备，巴军使用 中国体系装备取得空战大胜，中国装备一鸣惊人。伴随中国国防工业能力的 持续跃升，中国装备信息化、智能化、网络化、数字化水平已达世界先进水 平，另外在国防工业体系的完整性上，中国也是与美国独一档的存在，未来 中国装备将取代俄法装备，比肩美国装备，重塑军贸高端市场格局。

太原卫星发射场未来将在卫星互联网建设中发挥关键作用。千帆星座和 GW 星座正式进入常态化部署阶段，目前只有长征 5B、长征 12、长征 8/8A 和长征 6A 满足卫星互联网建设的运力需求，民营公司运力的大幅提升最早 可能会在 2026 年。太原卫星发射场禀赋与范登堡太空基地相似甚至更优，最 适合发射太阳同步轨道和极轨卫星。在低轨星座中，太阳同步轨道和极轨轨 道的应用非常广泛，极轨卫星能够覆盖地球全部纬度范围，适用于需要全球 覆盖的应用。未来伴随由全球变暖带来的沿海台风活动加强，有高山阻隔的 太原卫星发射中心有望在近地轨道巨型星座的高频发射组网中持续发挥重要 作用。

推荐箭弹武器产业链、新型航空装备产业链以及无人装备产业链。新军 事变革主要围绕着弹药精确制导化、武器装备无人化、战场体系网络化三个 方面进行，在相应的子产业链里我们重点推荐箭弹武器产业链、新型航空装 备产业链及无人装备产业链。