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中科蓝讯研究报告：端侧赋能可穿戴 SoC，跨领域拓展新蓝海。国内音频SoC龙头厂商，下游客户广泛。中科蓝讯专注于无线音频 SoC 芯片的研发、设计与销售，形成涵盖蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片、智 能穿戴芯片等八大产品线，广泛应用于 TWS 耳机、智能可穿戴设备等 无线互联终端，客户包括小米、TCL 等知名品牌。公司持续加大研发投 入、优化库存周转，未来将围绕 “AI 赋能、技术领先”战略拓展Wi Fi和视频芯片领域，向十大产品线迈进。

TWS市场复苏，公司持续深耕。TWS 白牌市场正处于新兴需求与海外 市场共同驱动的复苏阶段。2016 年 AirPods 开启 TWS 时代，行业曾 迅猛扩张，后因消费电子需求放缓及市场高渗透率增长趋缓。但办公、 游戏等场景新需求，加上印度、非洲等新兴地区因消费水平提升与价格 下探，推动市场复苏。技术上，蓝牙技术改进让白牌 TWS 音质接近有 线耳机，契合价格敏感消费者；新兴市场智能手机渗透加速，为高性价 比白牌 TWS 带来增长动力。企业通过与小米等品牌合作筑基，优化降 噪算法、研发音效技术，以技术创新破局，提升产品认可度。

全球蓝牙音箱市场稳定增长，公司竞争力不断提升。全球市场中，蓝牙 音频传输设备出货量及便携式音箱市场规模稳步增长，市场集中度高， 中国在全球市场中占据领先地位。公司在芯片量产方面成果显著，讯龙 三代 BT896X 系列芯片应用于多款智能设备，具备高品质音频体验和 AI 语音交互等功能，推出的 LE Audio 方案及相关技术可满足中高阶 音箱市场需求，与多个品牌合作推出的产品获得行业认可。

多维度深耕新兴领域，构建技术与市场双驱动格局。智能穿戴领域，全 球可穿戴腕带设备市场稳步增长，中国及新兴市场需求强劲，公司完成 智能穿戴方案全产品布局，高低阶芯片系列满足不同客户需求；无线麦 克风市场应用场景广泛且全球销售额持续增长，品牌竞争激烈且低价产 品占比高，公司推出多系列芯片适配不同需求，其无线麦克风方案成行 业领先；其他领域，中国AIoT SoC芯片市场规模持续扩大，公司形成 八大产品线架构并推出Wi-Fi和视频产品线，在AI玩具领域打造“芯 片+算法+内容”一体化方案，与百度智能云、火山引擎合作引入大模型， AI 眼镜作为下一代个人终端，公司芯片应用于多款智能眼镜支持多种 功能，未来持续布局AI端侧领域。