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迈富时研究报告：“算力+模型+Agent应用”构建营销业务生态闭环。

聚焦 AI+SaaS 和精准营销细分行业，经调整净利回正迎来利润释放

公司聚焦营销及销售 SaaS 领域，AI 赋能 SaaS 营销业务迎来利润释放 机遇，目前公司持续推出 AI-Agentforce 智能体中台、智能体一体机、 AI-Agentforce 智能体中台 2.0 等 AI Agent 产品，驱动利润释放成为业 绩核心增长点。营业收入从 2020 年 5.28 亿元增长至 2024 年 15.59 亿 元，CAGR 达 31.09%，主要驱动因素是 AI+SaaS 业务收入持续增长， 用户数量及每用户平均收入上升实现量价齐增；Non-IFRS 经调整净利 润从 2020 年-992 万元，到 2024 年回正至 7921 万元。2025 年公司迎 来 AI Agent 产品商业化落地新阶段，AI 产品的成功实践以及今年以来 AI Agent 产品持续推出将提供场景验证。

T 云、珍客面对中小及大型企业布局，双轮驱动打造两类增长曲线

AI+SaaS 业务两类核心产品 T 云、珍客分别针对 SMB 中小企业客户和 KA 大型客户布局，双轮驱动打造第一和第二业务增长曲线。T 云生成 高质量营销内容覆盖四大流量生态：搜索生态、短视频生态、自媒体生 态、微信生态，助力客户实现营销数字化；珍客赋能品牌大客户精细化 管理存量客户，基于企业微信、公众号、视频号、朋友圈和直播打造中 国特色私域运营。AI+SaaS 收入从 2021 年 4.38 亿元增长至 2024 年 8.42 亿元，CAGR 为 24.29%，收入占比从 2021 年 50%上升至 2024 年 54.04%。

智能体一体机产品发布，验证 AI Agent 政府及国央企 AI 商业化需求

2025 年 3 月公司发布智能体一体机，提供 AI Agent 在政府及国央 企层面商业化场景验证，智能体一体机开拓政府及国央企业务新市场。 需求端：政府及国央企具备强烈的 AI 化需求，信息安全和办公效率提 升的需求及纯软件部署难度大提出产品需求；产品端：智能体一体机内 嵌迈富时自主研发的 40+“政务+企业”智能体、AI-Agentforce 智能体 中台及智能设备管理软件，将垂直场景智能体模块固化于实体终端，形 成覆盖政务+企业双维度智能操作系统。预计 2025 年智能体一体机业务 将成为驱动营业收入增长重要因素。

“算力+模型+Agent 应用”，智能体平台构建营销业务生态闭环

公司 Marketingforce 智能体平台覆盖营销业务全链路，集合 Tforce 营 销大模型和智能体中台构建业务生态闭环。算力层：平台搭载行业云计 算/GPU 集群等技术基础设施，打造底层技术支撑；模型层：Deepseek 持续赋能营销大模型训练，自研 Tforce 营销大模型公域到私域的智能 营销链路革新；Agent 应用层：AI-Agentforce 智能体中台依托 AI 算力 及模型核心能力层，输出营销、销售、经营决策、搜索四大 AI Agent 产 品与服务，赋能消费零售、汽车、金融保险、医疗大健康等各大行业。 智能体一体机部署 QwQ-32B 模型或按需求适配 DeepSeek-R1/V3，满 足国央企及政府 AI 化需求。