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杭叉集团研究报告：中国叉车龙头价值重塑，无人车、人形机器人打开成长空间。

中国叉车龙头，无人车、人形机器人有望打开成长空间

1）公司为中国叉车龙头，也是智能物流解决方案领军企业。2023 年公司叉车全球销 量市占率达 11%，2024 年我国叉车销量中公司市占率达 22%。公司积极布局无人叉 车、人形智能物流机器人及智能物流系统业务，有望打开空间。 2）2024 年公司营收达 165 亿元，2019-2024 年 CAGR=13%；归母净利润 20.2 亿元， 2019-2024 年 CAGR=26%；毛利率、净利率达 24%、13.1%。2024 年公司国外营收、 毛利占比分别为 42%、54%。

叉车行业：全球化持续推进，无人化打开空间

1）市场规模：全球机动工业车辆销量从 2013 年 99 万台增长至 2023 年的 214 万台， CAGR 达 8.0%。2024 年我国叉车总销量 128.55 万台，同比增长 9.5%，2019-2024 年 CAGR=16%；内销 80.50 万台，同比增长 4.8%，2019-2024 年 CAGR=12%；外销 48.05 万台，同比增长 18.5%，2019-2024 年 CAGR=26%。 2）核心逻辑：全球化：我国叉车出口保持高景气，2025 年 6 月叉车总销量 137570 台，同比增长 23.1%，其中国内销量 83892 台，同比增长 27.3%；出口量 53678 台， 同比增长 17.2%。

无人化：无人叉车有望提高仓库空间利用率，实现降本增效。 2024 年中国无人叉车市场渗透率为 1.9%。2023 年全球无人叉车销量约 30700 台，同 比增长 46%，2019-2023 年 CAGR=52%。2024 年中国无人叉车销量达 24500 台，同 比增长 26%，2019-2024 年 CAGR=55%。

智能物流系统行业：降本提效优势显著，千亿市场前景广阔

目前智能场内物流解决方案全球渗透率约 20%。2024 年全球智能场内物流解决方案 市场规模达 4711 亿元，预计 2029 年将达 8000 亿元，2024-2029 年 CAGR=11%。 2024 年中国智能场内物流解决方案市场规模达 1013 亿元，预计 2029 年将达 2010 亿 元，2024-2029 年 CAGR=15%。

杭叉集团：中国叉车龙头受益无人车、机器人，控股子公司拟收购浙江国自机器人

1、无人车：公司无人叉车收入高速增长，无人化有望打开叉车业务成长空间。2024 年前三季度公司 AGV 业务营收同比增长达 80%以上。 2、人形机器人：公司积极研发人形智能物流机器人，未来应用前景广阔。 3、智能物流系统：据公司 2024 年年报，公司智能物流解决方案合同金额首次突破 10 亿元，成功中标快消品、零售、汽车、轮胎等全球顶级公司项目订单。 4、控股子公司拟收购国自机器人：7 月 7 日晚公司公告，杭叉集团控股子公司杭叉 智能拟以增资扩股方式收购浙江国自机器人 99.23%股份。浙江国自机器人是我国移 动机器人领先企业，2024 年营收 3.34 亿元，归母净利润 6636 万元。浙江国自机器人 2025 年、2026 年、2027 年拟实现净利润承诺数为 1292 万、2601 万、4815 万元。