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科拜尔研究报告：CPP技术国际先进的改性塑料“小巨人”，产能扩张新空间。

CPP 国际先进的改性塑行业“小巨人”，国内家电龙头企业的核心供应商

科拜尔是专业从事改性塑料和色母料的研发、生产与销售的国家高新技术企业、 国家专精特新“小巨人”企业。公司产品广泛应用于家电、汽车零部件、快消日 用品等领域，拥有自主知识产权，多项产品技术填补国内行业空白或实现进口产 品替代，是美的、海尔、TCL 等家电龙头的核心供应商、战略合作伙伴。公司 自主研发的 CPP 产品逐步得到客户的认可，市场开拓符合预期。我们看好公司 产能扩张以及改性塑料在汽车领域中的开拓应用。

家电、汽车市场需求持续扩容，行业基本盘稳健

改性塑料下游应用广泛，家电和汽车是其主要下游。改性塑料具有质轻、性能优 异的特点，被广泛的应用在家用电器、消费电子、汽车零部件、机械制造等领域； 其中家电、汽车是改性塑料两个最大的应用领域，合计占比超过 50%。汽车轻量 化市场空间广阔，高性能改性塑料迎来发展春天。改性塑料具有密度小、强度高、 易成型等的优点，是汽车行业实现以塑代钢、节能减排、轻量化的重要方向，车 用改性塑料已经普遍应用于汽车的内外装饰制造。公司现有业务主要集中在家电 领域，行业基本盘稳健，并且积极拓展汽车领域应用，目前已经与江淮汽车等汽 车企业的供应商建立了合作关系。

募投项目突破公司产能瓶颈，未来成长空间广阔

近年来公司产能利用率较高，处于超额生产的状态。公司拟投入募集资金 14400 万元，用于“年产 5 万吨高分子功能复合材料项目”、“研发中心建设项目”和补 充流动资金。其中“年产 5 万吨高分子功能复合材料项目”全面达产后，公司将 能够生产 4.5 万吨改性 PP 系列产品和 0.5 万吨改性 ABS 系列产品，现有产能瓶 颈问题有望得解决。