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IFBH研究报告：大中华领先椰子水，轻资产模式快速扩张。IFBH 是一家立足泰国的即饮饮料与即食食品企业，主要收入来源 为 if 椰子水和 innococo 椰子水。经营成果优异，收入利润连续 两年翻番。截止 2024 年末，收入为 1.6 亿美元，归母净利润为 0.3 亿美元。 中国内地的椰子水行业规模从 2019 年的 0.497 亿美元迅猛增长 至 2024 年的 10.181 亿美元，复合年增长率达 82.9%。展望未来， 伴随中国城市化率提升与人均可支配收入的增加，为即饮软饮料 市场带来更强劲的购买力，有望推动市场可持续增长。公司是内 地和香港椰子水饮料市场规模第一，超第二名 7 倍。公司通过多 种方式绑定经销商利益，以轻资产模式快速扩张，在未来市场增 长背景下有望继续实现较快增长。

IFBH 是一家立足泰国的即饮饮料与即食食品企业，主要收入来源 为 if 椰子水和 innococo 椰子水。公司最早可追溯到 2013 年， 并于 2023 年初重组独立，泰国人 Pongsakorn 是创始人和唯一实 控人。公司管理团队经营丰富，高管均在食品饮料行业拥有多年 实操经验。经营成果优异，收入利润连续两年翻番。截止 2024 年末，收入为 1.6 亿美元，归母净利润为 0.3 亿美元。

中国椰子水市场高速增长，公司先发优势明显：中国内地的椰子 水行业规模从2019年的0.497 亿美元迅猛增长至2024年的 10.181 亿美元，复合年增长率达 82.9%。展望未来，伴随中国城市化率 提升与人均可支配收入的增加，为即饮软饮料市场带来更强劲的 购买力，有望推动市场可持续增长。2024 年公司以 33.9%的市场 占有率位居中国内地椰子水饮料公司榜首，领先第二大公司超七 倍。值得关注的是，自 2020 年起，公司已连续五年在零售额维 度稳居中国内地椰子水饮料市场首位，且在 2024 年成为五大公 司中增长最快的企业。

双轮驱动下，公司有望继续高速发展。公司旗下 if 和 innococo 两大品牌双轮驱动，一方面有效扩大市场，另一方面也避免经销 商过于一家独大。公司独创轻资产模式，将除品牌运营外的其他 环节全部外包，有助于公司专注于品牌价值的提升。营销方面高 举高打，通过与 popmart 等当红品牌联名及邀请代言人等方式， 强化品牌心智。公司与经销商利润高度绑定，一方面通过较低的 成本价保证渠道利润的充足来调动经销商积极性，另一方面经销 商入股公司，通过股权形式加强与经销商之间的利益联盟。