茶百道研究报告：行业景气叠加产品力重塑、公司业绩反转可期.pdf

茶百道研究报告：行业景气叠加产品力重塑、公司业绩反转可期。公司概况:头部中价现制茶饮品牌，高线城市门店占比较高。公司深耕现制茶饮行业十七载，现已成长为拥有全国性布局的茶饮领军企业之一。截至2024年国内门店总数达8395家，一线城市/新一线城市/二线城市/三线城市/四线及以下城市门店占比分别为9.4%/25.5%/20.2%/19.3%/25.6%，低线城市门店占比略低于其他头部茶饮品牌。

受益于竞争企稳和外卖平台补贴，现制茶饮行业迎来景气周期，公司受益显著。自4024起，业内价格战趋缓，头部品牌陆续实施区域性提价，叠加1Q25起消费边际回暖，行业竞争趋于稳定。此外，自2Q25起三大平台为争夺即时零售战略高地，驱动新一轮外卖补贴，现制茶饮凭借高频消费属性与高价格敏感度，成为此轮流量红利的主要受益方，加盟商单店盈利加速修复。考虑到暑期消费旺季已至，且平台补贴持续，下半年茶饮行业需求有望维持良好态势，公司作为茶饮行业头部品牌+高外卖占比，受益更为显著。

中期看，产品力重塑与渠道双轨扩张有望驱动经营拐点，基本面具备反转潜力:

1)建立以产品创新为重点的核心竞争壁垒:公司现阶段已形成覆盖鲜果茶、招牌奶茶基本盘与真鲜奶茶、千亿活菌酸奶昔等增量品类的完善产品矩阵,通过系统性数据分析和深度捕捉消费者信息、点单行为等消费趋势驱动高频精准研发--2025年实现“周周有新品”节奏，上半年累计上新40+款产品，爆品率显著提升。同时，公司持续提升建设供应链能力以确保新品高效落地与产品品质标准化，依托优选供应商、全国性仓配网络与包材/茶叶自建产能，最终形成“需求洞察→研发兑现→爆品放量”的增长闭环，驱动公司业绩稳定提升。

2)下沉+海外双轮驱动，公司门店网络持续扩张。国内端，公司加强低线城市加速布局，2020-2024低线城市门店规模CAGR达49.4%，但相比同业公司下沉市场门店占比仍有一定差距,未来仍有可观增长空间。海外端“一城一策”战略验证成功，门店现已在韩国、马来西亚、澳大利亚等地落地经营。