海尔智家研究报告：高端领航，全球纵横.pdf

海尔智家研究报告：高端领航，全球纵横。海尔智家：高端化战略引领者与全球化运营标杆。公司前瞻布局" 高端化+全球化"战略，20余年持续深耕已确立全球家电龙头地位。

高端化：1）产品+品牌+渠道构筑坚实壁垒。卡萨帝擅长挖掘高端 用户消费痛点，引领高端家电产品创新，品牌上注重高端社群营 销，打造七星级服务提高用户粘性，渠道上兼具广度与深度，连续 八年稳居高端家电市场份额第一，24Q4卡萨帝收入同比+30%以上。 2）套系化+场景化打开增长空间。21年起卡萨帝连续4年推出家 电套系产品，加强与场景品牌三翼鸟的融合，24年套系销量同比 +64.6%，套系销售已占到三翼鸟销售的35%。长期看，卡萨帝有望 通过品牌与平台的资源整合，形成从产品销售→套系销售→场景 化生活的销售升级，通过价值创新提高客单价及转化率。

全球化：1）全球高效协同，出海进程领先。海尔产品矩阵完 备、产能本土化程度高，品牌运营能力突出，海外发展进程领 先。北美份额反超惠而浦后优势持续扩大；东欧快速扩张、西欧 稳健增长，有望通过品牌升级+供应链优化推动盈利改善；东南 亚/南亚在产业链布局加强+渠道双线突破下24年营收同比 +14.8%/+21.05%，中东非埃及产业园进入爬坡阶段，本土化生产 +区域辐射能力增强，24年营收同比+38.25%。2）布局加速兑 现，潜在空间广阔。成熟市场方面，海尔全球产业链优势凸显， 制造研发等环节领先，品牌升级配合产品创新，增速持续快于行 业，近五年北美、西欧大家电销额CAGR分别为4.9%、4.6%，海 尔分别为6.6%、16.1%。新兴市场方面，家电需求规模扩容空间 大，海尔渠道拓展、产能建设等前期投入持续兑现，有望充分承 接渗透率及人口红利，长期空间广阔。