九号公司研究报告：短交通为基、机器人为翼，成长为智慧生态级玩家.pdf

九号公司研究报告：短交通为基、机器人为翼，成长为智慧生态级玩家。

九号公司：智能短交通+机器人领域的全能玩家。

公司以“简化人和物的移动”为使命，通过核心技术的复用和升级打造“智 能短交通+服务机器人”的平台化业务生态，形成了电动平衡车、电动滑板 车、智能两轮电动车、E-Bike、全地形车、割草机器人和配送机器人等丰富 的产品线。2024 年公司营收/归母净利润分别为 142 亿/11 亿（同比 +39%/+81%），两轮电动车已成为公司的营收主体（占比 51%），割草机器 人、全地形车等逐步开始放量，业绩潜力加速释放可期。

稳中有进-两轮车：高端智能化龙头，享行业结构性升级机遇

当前电动两轮车消费需求呈现明显的高端智能化导向，九号电动车自诞生以 来便聚焦智能化&中高端化，在品牌认知度、购买优先度和智能化性能等维 度均行业领先，2024 年九号以 60 万+销量独占 4000 元以上市场第一梯队。 同时，新国标的实施对车辆性能提出更高要求，市场份额有望向有技术研发 实力、规模和品牌优势的优质厂家集中，公司有望充分受益。另外，公司依 托两轮车智能化基因与 Segway 品牌优势进军全球 E-Bike 市场，进一步实现 短交通全场景覆盖。

二次腾飞-服务机器人：抢滩机器人新赛道，助力成长

公司创始团队多数具备机器人背景，且短交通业务的智能化技术沉淀深厚， 布局机器人赛道为公司实现第二次成长的顺势之选，当前公司机器人产品包 含割草机器人和配送机器人等。割草机行业呈现出机械割草机→割草机器人、 有边界机器人→无边界机器人的发展趋势，2024 年全球割草机器人渗透率仅 为 1.9%，远期看，割草机器人的目标市场规模预计超过 3000 亿元。公司采 用 RTK+视觉定位技术首创无边界规划式割草机器人，已推出 Navimow H/i/X3 三大系列（售价 999-4999 欧元，作业范围 500-10000 平米），完成 了性价比机型到性能旗舰的产品布局，2024 年 Navimow 成为首个覆盖全球 10 万家庭用户的无边界割草机器人品牌。