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丸美生物研究报告：品牌心智持续夯实，国货抗衰品牌砥砺前行。眼部护理赛道龙头，抗衰心智贯穿始终。公司成立于2002年，是一家 以皮肤科学和生物科学研究为基础的化妆品企业，专注于各类化妆品 的研发、设计、生产、销售及服务。目前，丸美生物已成功构建了覆盖 护肤和彩妆领域的多品牌矩阵，并通过差异化定位实现精准的市场覆 盖。其中，主品牌“丸美”聚焦眼部护理和抗衰领域，凭借领先的研发 实力在中高端市场确立头部地位；新锐彩妆品牌“恋火”以专业底妆 为核心，融合了高品质和极简的美学理念；功能性护肤品牌“春纪”则 依托于食萃科研技术，专注为敏感肌提供大众化解决方案。通过持续 的产品创新与精准的品牌定位，丸美生物已在化妆品行业建立起显著 的差异化竞争优势，市场地位不断提升。

主品牌丸美：定位中高端的“眼部护理专家+抗衰大师”。产品端，聚 焦培育大单品，夯实核心产品优势。丸美品牌在创立之初以眼部护理 为核心切入点，专注于为知性女性提供全面的肌肤护肤方案。但随着 市场竞争格局变化以及消费者需求升级迭代，品牌主动实施了战略调 整，通过持续优化产品结构、精简SKU以及渠道差异化布局等举措， 逐步实现了从单一品类向全渠道综合护肤品牌的战略转型。研发端， 深耕研发创新，构筑差异化竞争壁垒。公司始终以“科技创新驱动发 展”为核心理念，践行“美丽融合”公司战略，构建了更加完善的研发 体系。截至2024年末，公司在广州、上海、东京三地设立研发及创新 基地，构建了基础研究中心等七大研发中心，拥有了覆盖化学、生物 等多个专业领域的48个功能实验室，形成“基础研究-原料开发-原料 生产-配方研究-生产智造-检验检测-功效评测”七位一体全链路先进科 技体系，积淀了深厚的科技实力。运营端，精细化运营叠加多维联动， 运营效率稳步提升。线上渠道方面，公司采取多平台协同推进策略。 线下渠道方面，公司一方面持续完善对经销商及终端门店的赋能体系， 通过差异化管理实现协同发展。另一方面，公司坚决维护市场秩序和 价格体系稳定，有效遏制了窜货和乱价行为，保障了市场价格体系的 健康生态，为线下渠道的高质量发展奠定了基础。

子品牌恋火：深耕高质极简底妆，打造差异化壁垒。产品端，国货底 妆市场加速扩容，增量空间不断打开。底妆产品作为彩妆市场三大品类之一，凭借高增速持续领跑市场。据毛戈平招股说明书援引弗若斯 特沙利文数据预测，2023-2028年底妆市场规模将保持9.5%的复合年 增长率，按零售额计，2028年市场规模有望突破904亿元。其中，PL 恋火以高质极简底妆突围，市场渗透率持续攀升。截至2024年末，品 牌旗下“看不见”、“蹭不掉”两大系列中6款粉底类单品年GMV均 突破亿元大关，成功打造成多个超级单品。目前，PL恋火正着力推动 产品战略从“单品突破”向“矩阵协同”升级，通过优化产品组合与强 化协同效应，持续巩固其在专业底妆领域的领先地位。运营端，“限定 版设计+场景化创新”强化用户连接，核心品类加速破圈。品牌以“限 定版设计+场景化创新”为驱动，不断巩固细分赛场优势，成功打造了 多款年GMV过亿元的明星单品。

产业基金投资计划稳步推进，产业链上下游布局持续拓展。截至目前， 公司已经陆续成立了四期产业投资基金，构建了覆盖美妆个护、健康 食品及医美生物材料三大核心赛道的投资矩阵投资。后续随着投资组 合的持续优化和投后管理的深入推进，公司的外延式增长动能将不断 增强，整体竞争力和产业影响力有望实现阶梯式提升。