中国金茂研究报告：金茂好房做答美好生活，焕新战略引领再启新篇.pdf

中国金茂研究报告：金茂好房做答美好生活，焕新战略引领再启新篇。当前房地产市场迈入品质升级阶段，居民改善性住房需求占比提 升。公司长期以来主打的绿色科技住宅为金茂构筑品牌护城河， 去年全新推出的“金玉满堂”产品线上市后广受市场认可，未来 有望在“好房子”时代进一步提升改善性住房市场份额。今年以 来公司在销售和拿地两端表现亮眼，投资强度和销售增速均在 Top10房企中排第一，且上半年销售规模首次进入行业前十。得 益于去年以来新增项目聚焦高能级城市，公司土储结构进一步改 善，90%可售货值位于一二线城市。

“好房子”引领新发展模式，科技住宅构筑品牌护城河。当前房 地产市场迈入品质升级阶段，居民改善性住房需求占比提升。公 司长期以来以“绿色科技”为核心基因，围绕温度、光照、湿度 等七个维度打造了十二大科技系统，引领行业科技住宅标杆。公 司去年全面焕新产品战略，推出“金玉满堂”产品线，为不同客 群提供高品质住宅，已上市项目广受市场认可，去化率领先同地 段周边产品。

业绩扭亏为盈，盈利能力改善。得益于计提减值下降、毛利率提 升、费用率下降以及合营联营企业收益转正，2024年公司实现归 母净利润10.7亿元，上年同期公司亏损69亿元，业绩实现扭亏 为盈。同时公司计提减值充分，后续进一步减值的压力有所缓解； 2021年至2024年公司合计计提资产减值111亿元，占2024年末 存货6.3%，同期Top10房企计提平均比例为2.9%。

销售排名稳中有进，投资强度行业领先。今年以来公司在销售和 拿地两端表现亮眼，投资强度和销售增速均在Top10房企中排第 一。上半年全口径销售额同比增长20%，同期百强房企销售额合 计同比下滑11%，同比增速在Top10房企中位列首位，上半年销 售规模首次挤进前十。投资端，公司上半年合计新增拿地金额达 392亿元，投资强度达到73%，在Top10房企中位列第一。得益 于去年以来公司拿地聚焦高能级城市，当前可售货值中90%位于 一二线城市，土储结构进一步改善。