隆达股份研究报告：海外布局迈入收获期，两机及维修需求广阔.pdf

隆达股份研究报告：海外布局迈入收获期，两机及维修需求广阔。专注航空发动机及燃气轮机高温合金，国际化拓展迈入收获期。公司 高温合金业务包括铸造高温合金和变形高温合金，下游领域应用广泛， 包括航空航天、燃气轮机、能源电力、油气石化、船舶、汽车等行业。 航空航天和燃机领域是主要增长引擎，24 年收入分别同比增长 14.89%、47.48%。公司国际化战略成效显著，分地区看，或受益全球 航发及燃气轮机市场增长，境外地区 24 年实现收入 2.62 亿元，同比 大幅增长 128.69%。目前，公司已与罗罗、赛峰、霍尼韦尔、柯林斯 宇航、贝克休斯建立合作，持续导入新客户与新牌号，奠定增长基础。

核心投资逻辑：（1）全球民航及燃机处于供不应求的景气向上周期。 在欧美防务产能挤占等背景下，国内企业有望凭借产能及现货交期优 势切入全球供应链。（2）受益全球民机及燃机老龄化维修需求。高温 合金主要用在热端部件，全球民航机龄老龄化、燃机轮机机龄增加下带 动飞机售后、尤其是发动机热端零件维修市场的发展。（3）重视公司产 品海外份额提升斜率的比较优势。公司产品所处环节实行供应商准入 及审核机制，交期及价格优势有望促公司海外产品份额快速提升，同时 长期协议确立中期供应商格局及稳定性。（4）国际业务迈入收获期。国 际公司已导入全球知名的航空、燃机、油气行业客户，2024 年国际业 务实现营收 3 亿元，yoy+70%。（5）两机国产化奠定中期增长，看好 公司受益商发及燃机自主化、特种领域新型号更新换代及维修需求。