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中小市值2025年中期投资策略报告：全球谨慎宽松，关注AI+以及业绩增长确定公司的投资机会。我们认为全球利率处于关键转变阶段，全球受政策变动影响，全球经济发展寻 求突破。建议关注AI+以及业绩增长确定公司的投资机会。

全球央行谨慎宽松，观望情绪浓厚。自2025年以来，欧洲央行持续降息。截 至6月，欧洲央行利率已下调25个基点，这已经是连续的第八次降息，利率 持续从2023年9月20日的最高点开始回落。欧洲央行行长表示宽松周期接 近尾声，欧元正处于关键转变的阶段。美国方面，于6月19日美联储宣布联 邦基金利率继续维持在4.25%-4.5%不变，这已经是美联储连续第四次决定维 持利率不变，但是近期鲍威尔以及美联储相关官员的发言已经逐渐透露出降 息的积极信号，预计后续将会逐渐转向宽松。中国方面继续执行“逆周期、 超常规、适度宽松”策略，并在5月下调了LPR，下半年仍有松动空间。总 体而言，全球货币政策已进入宽松阶段。

美国AI应用公司业绩表现亮眼，AI+逐步进入收获期。2025年美股上市公司 Applovin、多邻国等公司均取得亮眼成绩，Saleforce表示其Agentforce已处 理超过380000次对话，解决率高达84%，显示出该工具的功能以及解决问 题的能力得到极大提升，并得到广泛客户的接受。除此之外，随着我国 DeepSeek模型的出现，低成本的部署大模型已成为可能，预计未来AI+方向 的应用将会保持快速发展的趋势。

特斯拉FSD+机器人未来想象力巨大。大模型加持下，FSD泛化能力得到大 幅提升，并具备了多模态的数据处理能力，6月22日，特斯拉robotaxi在 美国得州奥斯汀市开启运营。机器人方面，马斯克在去年6月13日的特斯拉 股东大会上的表示，特斯拉将于2025年开始“限量生产”Optimus，今年特 斯拉目标生产数千个在运行的Optimus机器人。目前特斯拉机器人已具备在 复杂地形行走的能力，并结合AI升级了更多接近人类的灵活动作。我们认为， 特斯拉Robotaxi与机器人均是基于FSD系统下的AI应用，若是Robotaxi 成功实现大规模商业化应用，其采集到的数据以及与世界的交互经验等均有 望持续改善FSD的完善程度，从而进一步推进人形机器人的发展。

中小盘估值修复初见成效，PE水平仍处于中低位。截至2025年6月19日， 国证2000和创业板指数的PE-TTM分别是29.41倍/31.08倍。相较于去年 的回落，两者都处于历史中高分位。在全球宽松政策背景下，中小盘估值虽 修复但整体仍不高于历史均值，有长期投资价值。