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传媒行业2025年中期策略报告：关注扎实基本面支持下有新业务推进及兑现的龙头标的。充分受益于互联网的传媒板块，面向 AI 科技，也需要重新叙事。 传媒互联网是“文化与传播”在互联网时代的“变轨”，文化作品 下沉成各种内容（爆款）、传播体系在互联网时代的审核权下放至 各大平台。如果回到文化与传播的本质，那 AI 时代的“变轨”则 聚焦于 AI 时代如何出爆款，围绕于此，延伸出几条产业逻辑线： 1）互联网时代出的新内容形态，主要在游戏、直播、短视频，影 视、动漫画、文学的内容形态变化不大；AI 时代的新内容形态会 是什么？ 2）互联网时代变化不大的内容形态——影视、动漫画、文学，会 否在 AI 时代，反而更容易被 AIGC 所重塑（升级制作、分发、变 现方式）、颠覆（新的制作、分发、变现方式）、重新表达（推陈 出新、新内容形态）？ 3）如果游戏、直播、短视频等互联网时代充分重塑、颠覆、重新 表达的内容形态，相较影视等，受 AI 的影响较慢，那短中期，是 否这些方向就保持在稳健、成熟、竞争格局稳固的状态？ 4）文化与传播已完整走过纸媒期刊时代、有线网络时代、互联网 /移动互联网时代，各时代所绘制的版图中，交叉出众多关键生态 位（如纸媒龙头、有限网络龙头、视频龙头、音频龙头），也孕育 出了诸多爆款内容龙头（如影视龙头、游戏龙头），这些成功的公 司，虽然是“既得利益者”，但在 AI 趋势面前，与创业型公司是 在一条起跑线上抢跑，以期成为 AI 所绘制版图中的关键生态位、 出爆款内容。