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吉贝尔研究报告：独家品种迅速放量，创新药即将上市。公司营运稳定，创新药布局初见成效：公司创立于 2001 年，核心品种利 可君片 2007 年获得专利授权，依托该核心品种，公司营业收入处于长期增长 趋势。与此同时公司提高运营效率，销售费用率维持下降趋势，在销售毛利率 稳定情况下，实现销售净利率的稳定增长。2009 年公司自研创新药品种尼群 洛尔上市销售，2017 年进入医保目录后快速放量，销售额从 2016 年 0.12 亿 元增长至 2024 年 1.27 亿元，复合增长率达到 34.79%。JJH201501 已进入Ⅲ期 临床阶段，公司即将迎来收获期。

利可君片是升白化药的龙头品种，肿瘤科室的拓展应用成为该产品的 第二增长点：2018 年利可君片占升白化药 83.19%的市场份额，是升白化药 的龙头品种。且利可君片治疗白细胞减少症具有独特优势，其不良反应十分罕 见，且价格低廉、用药方便、患者依从性高，适合长期服用。相较目前主流生 物制剂人粒细胞刺激因子（G-CSF），利可君片兼具预防和治疗的双重效果， 且有研究表明利可君片与 G-CSF 联用可以优势互补。综上，利可君片在肿瘤 科室的拓展或将成为后续该产品销售收入增长的主要动力。

创新药拥有独特优势，看好后续尼群洛尔放量：尼群洛尔对高血压合并 高心率人群具有独特优势，且得到多个指南和国内专家的推荐，目前尼群洛尔 仍处于快速放量阶段，高血压患病人数多，市场规模大，看好后续尼群洛尔的 放量。在研药物 JJH201501 相较沃替西汀疗效更好，安全性更优，目前已进入 临床Ⅲ期阶段，成功上市将成为抑郁症领域的重要产品。抗肿瘤新药 JJH201601 通过改构提高药效，减少不良反应，为多西他赛的改良提供新路径， 将成为广泛抗肿瘤药物的有力竞争产品。