机械设备行业2025年中期策略报告：把握“高科技+低估值”双主线，攻守兼备布局下半年.pdf

机械设备行业2025年中期策略报告：把握“高科技+低估值”双主线，攻守兼备布局下半年。

1.市场回顾、分析及展望

回顾：行业整体涨幅居前，相对收益可观。2025年初至至今（6月23日）机械设备指数上涨11.89%，同期沪深300指数下跌2.24%，相对收益14.13%，在一级31个行业中排名6位。上半年资金更偏好“新质生产力”。

分析：①宏观：制造业投资同比增速8.5%，增速同比-1.1pct，环比-0.3pct。制造业内部分化加剧，政策导向型行业表现突出，受益于以旧换新政策的汽车及通用设备制造增速较高；2025年6月，我国制造业PMI 49.7%，环比+0.2 pct；制造业新订单PMI 50.2%，环比+0.4pct，重返扩张区间；制造业生产PMI51%，环比+0.3pct，已连续两月扩张。生产指数、新订单指数均出现回升，表明在多项政策综合效应下，供需两端呈现回暖迹象，但小型企业经营压力较大，复苏动能仍待巩固。企业总体利润下滑可能抑制部分传统行业资本开支，但高端制造领域仍具韧性。工业企业库存处于相对低位，有望开启温和补库。②中观：子行业中磨具磨料、仪器仪表、楼宇设备、机器人、工控设备、自他自动化设备资本支出意愿增强，可能代表下游景气度提升。

展望：我们维持行业“增持评级”，建议把握“高科技+低估值”双主线，攻守兼备布局下半年。科技成长主线包括：人形机器人/AI基建/深海科技/科学仪器/半导体设备；业绩+低估值主线包括：工程机械/叉车/轨交/通用设备/能源装备。

2.科技成长主线

人形机器人：行情启动与事件催化相关，需对大厂进展保持敏感。逻辑1：国家定调→地方响应，国家与地方政策形成多层次支持体系，目标明确（2025年技术突破、2027年产业链成熟），重点解决核心技术和应用场景问题，在此背景下人形机器人产业有望加速发展。逻辑2：2025年为全球量产元年，国内外企业进入千台级产能爬坡阶段。逻辑3：应用场景逐步拓展，除养老场景外，危险系数较高的消防、电力巡检，教育甚至家用机器人，均有望逐步落地。建议关注：①聚焦工业巡检、医疗康复等场景落地。个股：亿嘉和（巡检机器狗）、信捷电气（外骨骼供应链）等。②人形机器人进化过程中不可或缺的感知能力-传感器（视觉/力觉/触觉）：价值量及技术壁垒较高。

半导体设备：核心驱动因素为国产替代加速。回顾半导体设备行情，可以发现政策与地缘政治对行情产生有效推动，后续即使关税事件缓和，自主可控方向不变，国产替代逻辑有望得到持续强化。国产化率持续提升：中国半导体设备国产化比例在2年内翻倍，由之前的21%大幅提高到了40%以上，但关键光刻机设备的国产化率仅及个位数，仍需依赖进口。需求端： AI与存储需求驱动，全球半导体周期复苏。国产替代已进入“深水区”，短期关注国产化率高、订单可见性强的设备商、中期布局AI/存储产业链设备（如HBM相关沉积设备、测试设备）、长期押注光刻机等“卡脖子”环节的技术突破。