2025年银行行业中期策略：波浪式前进，螺旋式上升.pdf
- 上传者：m*****
- 时间：2025/07/01
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2025年银行行业中期策略：波浪式前进，螺旋式上升。为何仍然看好银行板块的后续趋势？ PMI、CPI等指标并未明确指向复苏，但信用风险拐点已经出现。 围绕房地产、城投等领域的担忧仍在，但房地产不良率已经下行，城投债利差大幅收窄。外源性资本补充或可通过资本计量的高级办法破解，且银行扩表速度已经边际下降。“降负债成本”已落到实处，对净息差走势持积极观点。 险资、公募基金、固收+等有配置动力。
为何相对更推荐A股城商行、股份行和H股银行？ 城商行景气度更高，拨备厚实，在低利率环境下有逆势增长潜力。 股份行预期股息率较增资后大行更高，整体估值已低于大行，或迎板块内部切换机会。 H股股息率具备相对优势（险资等持股一年可免红利税），看好中国资产估值提升。
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