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乐自天成研究报告：多品类IP玩具标杆，全产业链布局构筑优势。IP 玩具领先龙头，IP 中枢驱动业务扩张。52TOYS 为中国领先的 IP 玩具公司，截至 2024 年末公司拥有超 100 个自有及授权 IP。自公司 2015 年品牌推出以来，凭借“IP 中枢”战略，通过对不同消费者群体 需求的精准洞察及全面的产品开发能力，不断开发多品类且引人入胜 的 IP 玩具，从而提升公司的商业价值和影响力。据灼识咨询，按 2024 年中国 GMV 计，52TOYS 为中国第二大多品类玩具公司及第三大 IP 玩具公司。公司营收由 2022 年的 4.63 亿元增加至 2024 年 6.30 亿 元，CAGR 为 16.7%；经调整净利润 2023 年成功扭亏，盈利 1910.3 万元，2024 年经调整净利润增长至 3201.3 万元。

全球 IP 衍生品万亿市场，中国市场 IP 玩具增速领先。IP 衍生品的主 要品类包括 IP 玩具、IP 服装及其他 IP 衍生品如集换式卡牌、家居用 品、日用品等，IP 玩具是 IP 衍生品市场中最大的细分品类。以 GMV 计，全球 IP 衍生品的市场规模从 2020 年的 10205 亿元增长至 2024 年的 14056 亿元，CAGR 为 8.3%；中国 IP 衍生品的市场规模从 2020 年的 994 亿元增长至 2024 年的 1742 亿元，CAGR 为 15.1%。相同 口径下，2024 年全球 IP 玩具市场规模达到 5251 亿元，占全球 IP 衍 生品市场的 37.4%。2024 年，北美是全球最大的区域市场，占全球 IP 玩具市场的 26.5%；中国和东南亚市场在 2020 年至 2024 年期间是 增长最快的两个区域，同期的 CAGR 分别为 11.7%和 19.1%。

多品类 IP 玩具公司标杆，IP 运营+产品设计+生产物流+渠道销售全链 路打通。提供广泛产品矩阵正逐渐成为 IP 玩具公司重要的行业竞争优 势，公司以“IP 中枢”战略、多品类运营能力和全产业链布局为核心。 充分理解 IP 背后的理念和内容生态，深入分析不同 IP 的受众画像， 结合市场动态，输出定制化产品，通过定制化 IP 产品构建多元化产品 矩阵，形成循环，拓展 IP 内容生态，丰富 IP 价值并延长 IP 生命周 期。通过成功运营自有 IP，公司在 IP 孵化、产品设计及 IP 运营方面 的专业能力获得验证，同时也获得全球顶级 IP 的授权，从而进一步打 磨其产品开发能力，并强化竞争优势，继而反哺自有 IP 的快速成长及 开发。公司与第三方专业工厂合作生产产品，使得公司能够专注于产 品设计、产品营销，以及品牌管理等核心环节。同时优化资本投资与 资源配置，有效地调整产品体系，以响应不断变化的市场趋势。渠道 层面，当前以经销渠道为主，结合直营及委托销售多元布局，已形成 线上线下全渠道覆盖。