会通股份研究报告：改性材料龙头持续扩张，特种材料构筑成长新曲线.pdf

会通股份研究报告：改性材料龙头持续扩张，特种材料构筑成长新曲线。会通股份是国内规模最大、客户覆盖最广的改性材料企业之一，目前拥有改性新 材料、特种材料、多功能膜材等产业集群。其中，公司深耕改性塑料多年，综合 优势明显，未来有望持续成长；同时公司聚焦机器人、低空等新兴领域相关材料 开发，持续做大特种材料业务，有望打开公司新成长。

改性塑料持续成长，市场份额向国内头部集中

汽车工业、家用电器、电子通信、新能源等产业不断发展，促进改性塑料行业技 术进步及规模增长，截至 2023 年我国塑料改性化率仅 23% ，低于同期全球 50% 的平均水平，仍有非常大的发展空间。其中，家电领域，国补政策有效提振内 需，2025 年 1-4 月家用电器和音像器材类社零同比+23.9%，而新兴市场渗透率提 升驱动家电出口中长期向上；汽车领域，轻量化、电动化、智能化发展助力车用 改性材料量价齐升。供给端，我国改性塑料行业前期呈现竞争格局分散、外资占 据高端市场的特点，随着国内龙头逐步打破海外技术垄断，综合竞争力不断增 强，市场份额呈现向国内头部集中的趋势。

机器人、低空驱动特种材料需求高增，看好龙头抢占先机

近年，人形机器人、低空经济、AI 等新兴产业高速发展，其中中国人形机器人 市场规模有望从 2024 年的 27.6 亿元增至 2029 年的 750 亿元；而新领域对改性材 料提出更高性能要求，因此性能优异的 PEEK、PPS、PPA 等改性特种材料需求 有望迎来高增。相较通用改性材料，特种材料具高附加值、高利润率特点，有望 为相关企业带来大的利润增量。供给端，机器人等新领域对企业技术创新、综合 解决方案提供等提出更高要求，行业龙头有望抢占先机获更多份额。

改性龙头综合优势明显，未来持续扩张

会通股份是国内规模最大、客户覆盖最广的改性材料企业之一，截至 2024 年底 公司拥有合肥、安庆、佛山、重庆、芜湖、潍坊及泰国春武里府七大生产基地， 改性塑料产能达 77.3 万吨/年，规模优势明显。同时，公司深耕改性材料多年， 凭借卓越的研发实力和高质量的产品，积累了丰富的客户资源，并与美的形成长 期战略合作伙伴关系；未来，公司将依托三级研发体系，持续推进新产品开发及 新产能建设，完善全球化布局，驱动改性材料业务持续成长。

聚焦人形机器人等新兴领域，特种材料打开新成长

经过多年研发积累，公司形成了以高温尼龙、PEEK、PPS、长碳链尼龙等为主 的特种材料产品体系，其中长碳链尼龙打破海外技术垄断，具有 3000 吨/年聚合 产能。依托特种材料领域领先优势，公司积极开拓 AI、低空、人形机器人等新 兴领域。针对 AI 服务器液冷系统，公司推出长碳链尼龙管路及管接头解决方 案；低空领域，公司围绕无人机开发了轻量化 PC 材料、超高模量碳纤增强复合 材料等多种材料，并取得小鹏汇天飞行汽车项目定点；机器人领域，针对关节骨 骼结构件、齿轮轴承等关键部件，公司提出超高强度碳纤维增强聚酰胺材料、 PEEK 材料等“以塑代金”解决方案；其他关键部件方面，公司推出 PC 三元合 金、TPE、TPEE、TPU 等材料的解决方案，满足客户各种耐化学复杂场景。