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影石创新研究报告：记录的革命与裂变——如何看待市场空间？全景相机到底解决了哪些痛点？目前主流可用于记录视频/照片的智 能影像设备包括：全景相机、传统运动相机（广角、非全景）、手持云台 相机、智能手机、AR 眼镜等。选取各品类具备代表性的品牌产品相比，全 景相机明显的差异化优势在于可记录三维立体空间（拍摄 360°全景画面），实现“先拍摄、后构图”，为消费者尽可能保留多数精彩瞬间。全景相机 解决了传统相机设备视角局限及用户因为视角构图问题而缺失精彩时刻记 录的痛点，我们认为全景相机当下主要满足三大类需求：1）跳伞滑雪等环 境复杂且需要记录精彩瞬间的运动场景；2）旅行等需要和镜头抢时间抢空 间的场景；3）拍摄过程中对多元/创意视角有追求与偏好的场景。

多维度测算潜在市场空间？现有规模：根据 meticulousresearch 数据预 计 2020 年-2027 年期间全球运动相机销售额有望以 13.5%的复合增速从 27 亿美元扩张至 66 亿美元，全球运动相机销量有望以 12.1%的复合增速从 1340 万台增长至 2990 万台，若假设每年均以复合增速增长，则对应的 24 年全球运动相机销售额约 45 亿美元/销售量约 2120 万台。泛 VLOG 相机 空间测算：1）运动人群需求测算：潜在全球年销量 4000 万台左右。美国/ 中国/欧盟的户外运动参与人数分别约 1.8/4.0/2.2 亿人，假设其他国家与地 区的户外运动参与率在 7%左右对应户外运动人数约 4.2 亿，对应预计全球 户外运动人数约 12.2 亿人。假设全景/运动等泛 VLOG 相机在运动人群的 渗透率为 10%，假设 3 年更新周期，对应年销量约 4000 万台以上。2）内 容创作者需求测算：潜在全球年销量 1600 万台左右。我们测算国内全职内 容创作者约 3000 万人，海外根据 demandsage 的 24 年 12 月的数据显示 YouTube 平台内容创作者人数约 6530 万人。考虑到对内容创作者而言相机 属于自己的内容生产工具，我们假设全景/运动等泛 VLOG 相机在内容创作 者人群的渗透率为 50%，假设 3 年更新周期，对应年销量超 1600 万台（国 内约 519 万台，海外约 1088 万台）。

如何看待影石的渠道与营销？渠道方面：公司以线上+线下渠道结合推 进，畅销全球 200 多个国家和地区，其中中国大陆（24 年：24%）、欧洲 地区（23%）、美国（23%）均为公司主要收入来源；24 年公司线上（占 比 48%）和线下（占比 52%）渠道分布较为均衡。营销方面：公司聘请职 业选手及国际影星作为品牌大使，帮助公司进一步打开知名度；另外公司 常态化发起徕卡摄影挑战赛等各类内容挑战赛，鼓励用户上传自己拍摄的 创意视频。基于短视频内容是目前内容营销种草的主要载体，公司积极发 起内容挑战赛可以帮助公司形成广泛的自发宣传的效果，在一定程度上公 司产品相较于其他消费品类具备一定的营销效率的优势。