越疆研究报告：国产协作机器人龙头，人形机器人赛道新进者.pdf

越疆研究报告：国产协作机器人龙头，人形机器人赛道新进者。国产协作机器人龙头，入局人形机器人赛道。越疆是我国协作机器人龙头， 2023年国内出货量第一，全球第二，国内收入第三，全球第七。公司产品 覆盖四轴/六轴协作机器人、复合机器人、机器人配件等，广销80+个国家 及地区。2025年，公司推出全球首款“灵巧操作+直膝行走”的人形机器 人Dobot Atom，正式入局人形机器人赛道。

协作机器人市场空间广阔，增长具备确定性。2019-2023年，全球协作机 器人的市场规模CAGR高达22.2%，而传统工业机器人/服务机器人的 CAGR仅12.1%/8.4%。未来，MIR预计协作机器人销量仍将享受超过30% 的复合增速。在人形机器人产业化尚未落地的当下，协作机器人是未来增 长最具备确定性的机器人分支。

越疆产品性能优异，具备全链条技术研发能力。公司协作机器人产品的核 心竞争力在于：1、产品型号全行业最丰富之一；2、部分产品性能指标优 于同行，SafeSkin技术自研。此外，公司为全球少数具备全链条技术研发 能力的协作机器人公司之一。

人形机器人行业已进入0-1的关键阶段，成长空间巨大。近年来，以特斯 拉为代表的人形机器人主机厂进展迅猛，2025年有望成为人形机器人量产 元年。根据美银报告，2025-2035年，全球人形机器人市场销量CAGR有 望超80%。公司在具身智能率先落地的工业制造场景有领先的客户和场景 积累优势，有望在具身智能的浪潮下受益。Dobot Atom具备高精度的操作 能力、高拟人化的仿生设计，有望为公司带来较大收入增量。