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兴图新科研究报告：视频指控系统核心配套商，军民两端共拓成长边界。视频指控系统核心供应商，业绩有望企稳回升。公司为基于网络通信的军队专用视频指挥 控制系统提供商，主要产品包括智能视频指挥系统和视频智算系统两大类，下游覆盖军工、 司法、油田等多个板块应用，军民两端均有布局。其中，公司智能视频指挥系统具体包括 网络化视频指挥系统、显控系统等；视频智算产品主要包括监狱安防应急指挥平台和多媒 体协同交互平台。回顾公司近五年财务表现，2023年以来公司营收端企稳回升，其中，视 频指挥类产品为公司主要营收及毛利贡献来源。受产品盈利能力波动以及费用率承压影响， 公司近年来持续亏损。考虑公司当前费用优化空间较大，叠加下游需求持续恢复，新兴市 场加速拓展，公司业绩有望实现扭亏。

军工信息化重要板块，公司技术契合特种需求。指挥信息系统是国防建设重要板块，其历 经多代发展，未来将向多平台信息互联共享过渡发展。其中，军用视频指挥系统是指挥信 息系统的重要组成部分，其重点关注信息延时及传输质量两大核心指标。公司坚持自主创 新，研发超低延时编解码技术，并基于此技术发明了图像片段错峰编码传输算法，实现延 迟指标大幅降低，能有效满足高实时性军队指挥需求。此外，公司复杂环境网络适应性技 术能够保障各种不同网络下的高质量视频传输。多项高新技术引领公司特种领域应用进一 步拓展。目前公司已参与机器狗等无人武器站核心模块配套，并推出了量子可信指挥体系 产品，未来伴随新兴装备战场应用升级，有望进一步拓宽公司特种业务成长边界。

民用领域市场广阔，有望贡献新增长极。当前公司视频传输及预警产品可应用于多个民用 领域。视联网方面，云化降低信息存储成本，助力视联领域协同、高效、智能化，其中视 频压缩为核心需求，伴随多个核心运营商启动建设，有望拉动视联网建设广阔空间；司法 预警方面，视频预警系统为监狱监管保障核心设施之一，全国覆盖率持续提升中；油田监 控方面，钻井需配备视频预警系统保障作业安全，带宽租赁降本需求带动视频压缩技术应 用增加。公司当前布局司法、油田、安防等多个民用领域，行业地位突出，且应用场景持 续丰富中，视联网等新兴领域有望贡献新营收增长极。