ETF基金研究深度报告：2024年以来ETF市场发展复盘及产品布局思考.pdf

ETF基金研究深度报告：2024年以来ETF市场发展复盘及产品布局思考。截至2025年4月末，全市场1130只非货ETF合计规模38908.11亿元，较2023年末增长20396.34亿元；产品发行/ 资金申赎/净值增长带来的规模增量贡献分别为2154.62亿元、14614.37亿元和1486.33亿元。大市值/中小市值 宽基板块净流入规模分别为8668.17亿元和1293.41亿元，合计占比近七成；泛红利ETF、港股ETF、美股ETF、 债券ETF和商品ETF五类风险收益特征与A股弱相关资产同样获得较高规模资金净流入。

2024年/2025年1-4月全市场ETF基金新发数量169只/115只，合计募资1217.31亿元/937.31亿元，在公募基金整 体发行热度持续低迷的背景下，保持了2019年以来的独立高景气度；以中证A50ETF、中证A500ETF、科创综指 ETF三大重磅产品为代表的宽基ETF新发募集规模贡献超五成。新发产品募集资金留存情况较2023年明显改善， 大市值宽基ETF上市之后持续营销的规模贡献增量超1600亿元，港股、债券两个细分赛道也实现较高规模增长。

2024H2，股票ETF及债券ETF以机构投资者为主导，穿透占比分别为62.14%/84.90%，其余类型ETF个人占比更高。 机构对股票/海外/指增ETF的配置占比均有提升，宽基ETF配置占比增幅高达19.64%，SmartBeta/港股ETF机构 占比双双升至50%以上；个人投资者对利率债/信用债/贵金属ETF的配置占比均显著提升，增幅均在10%左右。

2024H2，国资机构披露持仓规模高达10470.00亿元，较2023H2增加9224.37亿元；保险公司披露持仓市值 2607.47亿元，增加1132.23亿元，另有联接基金和个人投资者持仓市值分别增加1828.01亿元和2616.09亿元。 国资机构的增持标的集中在300ETF、500ETF为代表的A股核心宽基标的，在2024年上半年大笔增持的基础上， 下半年增持规模进一步提升；保险公司在增持大市值宽基标的外，同时增持泛红利/港股/债券ETF标的；联接 及个人增持标的范围更广，额外大幅增持科创创业/TMT/美股/其他海外/商品ETF标的。

从资金需求、产品属性和投资逻辑三个维度出发，对不同类型ETF基金2024年以来的产品发行情况进行复盘， 并提出针对性的产品布局建议： （1）宽基指数ETF：不同基金公司产品布局及资源调配策略存在差别，相较创新指数供给推动的产品布局策略， 更推荐有公司客户资源基础支持的投资需求驱动的产品布局策略； （2）行业主题ETF：头部公司前瞻产品布局便利及时把握行情热点，产品营销打法及运营效率均具备优势；部分 新兴投资主题产品空缺，旧有跟踪指数编制规则有待更新； （3）SmartBeta-ETF：泛红利策略ETF带动整体规模爆发增长，“红利+”及自由现金流策略产品先后问世；降低 波动是继收益增强、费率优惠之后泛宽基指数产品设计竞争的下一个方向，定位配置资金所需宽基替代工具的 SmartBeta-ETF或主动管理ETF发展潜力大； （4）港股ETF：关注“股东回报”、“稀缺科技”、“新商业模式”三类港股资产，定制港股主题指数更好匹配 投资者特定目标需求； （5）美股/其他海外ETF：创新互挂ETF基金为投资者提供差异化海外投资工具； （6）多资产ETF：泛红利/现金流策略股债指数历史业绩优于对标固收+基金指数，但实盘投资或难复制指数历史 业绩；投资策略固定、投资工具有限，难以践行资产配置策略；跨部门合作管理，考验基金公司组织能力。