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计算机行业2025年中期投资策略报告：AI、智驾齐加速，跨境支付显端倪。25H1 的计算机行情先扬后抑，考虑当前计算机的机构持仓占比 和行业 Q1 已显业绩复苏初态，伴随流动性、行业业绩与景气度 的增加，我们认为 H2 的计算机有望迎来结构性行情，重点关注 涉及景气度和政策支持的 3 个方向，1）持续看多 AI 产业链，上 游算力投资与下游应用落地维持高景气度；2）看多跨境支付产业 全面加速；3）关注政策支持与技术迭代双重催化的信创与无人驾 驶板块。

A I 已成为中美核心聚焦点，产业加速落地

当前海内外算力投资持续高景气，训练侧 Scaling law 推动模型 能力持续提升，思维链等方式打开推理侧大模型能力提升空间， 推理需求逐步占据主导地位。随着 AI 产业进展密集落地，国内 模型已进入全球第一梯队。模型能力提升催生 Agent 在 C 端和 B 端商业化落地，考虑到推理模型、多模态技术等对 token s 量的 较高需求，产业链公司 AI 收入占比有望逐步提升。

内稳外拓协同发力，跨境支付有望迎来全面加速期

国内第三方支付行业供给侧出清与需求侧互暖叠加，行业景气度 持续提升，新技术、新场景与新市场有望加速打开支付行业成长 空间。支付（狭义）环节强调场景拓展，收单等支付服务有望接 棒终端设备形成支付企业经营业绩的全新增长点；清算与结算环 节强调基础设施建设，CIPS、货币桥等 SWIFT 支付体系备选方 案有望迎来快速发展期，银行 IT 需求或将进一步释放，第三方支 付以及银行 IT 相关企业有望迎来全新发展机遇。

产品优化与政策支持，无人与国产化产业加速

近年来，政策大力支持国产化与智能驾驶等新兴领域。路侧与空 域路权放开助力以物流为代表的产业实现无人化、智能化重构。 车路云与低空空管等智慧交通基建产业作为产业智能化发展的 坚实底座，有望持续受益于技术演进与政策开放带来的旺盛需 求。国产化板块经历过去两年发展放缓后有望迎来加速回暖，国 际形势动荡带来的供应链安全风险，叠加国内超长期特别国债等 增量政策资金支持，有望推动我国党政及关基行业信息技术全面 国产化，基础软硬件、工业软件、EDA 等核心环节将深度受益。