北汽蓝谷研究报告：极狐矩阵重构增长新势，华为智驾赋能高端转型.pdf

北汽蓝谷研究报告：极狐矩阵重构增长新势，华为智驾赋能高端转型。老牌新能源车企，高端化转型再发力。公司背靠北汽集团（实控人北 京市国资委），旗下北汽新能源是中国首家获得新能源汽车生产资质的 企业，早期以B端市场为主，2018年重组上市，2020年开启高端化转 型，逐步形成极狐、享界、BEIJING三大品牌矩阵，覆盖经济至高端 市场。公司销量持续复苏，2024年至11.39万辆，同比+23.53%，其中 极狐占比71.15%，2025Q1至2.77万辆，同比+173.80%。

短期，极狐品牌产品矩阵逐步完善，提振公司销量，助力公司营收及 盈利能力提升。极狐定位高端智能纯电品牌，依托麦格纳智造体系与 华为智驾技术，覆盖10-35万元市场。2024年销量8.10万辆，同比 +169.91%，主力车型S5/T5及考拉贡献超90%。公司利用价格下探与 场景化产品提升市场竞争力，2025年4月新6系上市进一步降低智驾门 槛，有望打开增量空间。极狐销售渠道快速扩张，规划2025年一到五 线城市门店覆盖率达90%，叠加全球化布局（出口中东、拉美等），未 来增长动能强劲。

中长期，华为智选赋能享界品牌，剑指BBA燃油腹地。享界S9为北汽 与华为联合打造的行政旗舰轿车，搭载华为ADS 3.0及D级车专属平 台，增程版起售价30.98万元（纯电版本起售价39.98万元），对标奔驰 E级、宝马5系、奥迪A6L等传统豪华车型。依托华为智驾技术、续航 优势及智能化配置。我们认为，未来享界S9凭借差异化竞争力，特别 增程版上市后，有望持续抢占豪华轿车市场份额，潜在替代空间广 阔。华为渠道赋能与品牌协同效应，将进一步强化其市场突破潜力。