康冠科技研究报告：智能显示领军者，多元业务驱动增长新势能.pdf

康冠科技研究报告：智能显示领军者，多元业务驱动增长新势能。智能显示龙头企业，产品多元且技术积淀深厚。康冠科技作为集研发、设计、生产及销售为一体的智能显示产品制造商，构建了丰富的产品矩阵，覆盖“AI+办公”“AI+教育”“AI+医疗”“AI+娱乐”等多个关键场景，公司技术沉淀深厚，2024年获得“国家制造业单项冠军企业”“国家级绿色工厂”等称号。业务模式以代工为主，同时开拓“KTC”“皓丽 Horion”“FPD”三大自有品牌，合作模式多样，能满足不同客户需求。股权结构稳定，实际控制人凌斌与王曦合计持股56.74%，且公司接连推出三期股权激励计划，2024 年股权激励计划设定的营收目标彰显未来发展信心。高管团队管理经验丰富，大多从公司创立初期服务至今，积累了充足的管理、销售和研发经验。

智能交互与智能电视双支柱稳健发展，智能眼镜等创新类显示有望成为增长新引擎。智能交互显示业务中，智能交互平板受益于 AI 技术驱动，全球教育和会议市场需求稳步增长，公司在生产制造型供应商中的出货量2024 年全球排名第一。专业类显示产品中，电竞显示器随电竞产业发展高速增长，2024 年中国线上电竞显示器市场销量同比增长 38.5%，公司 KTC 品牌产品凭借多种技术和型号满足用户需求，2024年三季度销量同比增长 179%；截至 2024 年年底，医疗显示产品入驻全国超30个省、1000 余家医院；商用显示在新基建推动下需求增长，据奥维云网预计，2028年中国商显市场销售额达 902.8 亿元。智能电视业务聚焦“一带一路”沿线及新兴市场，2024 年营业收入 95.28 亿元，同比增长23.47%，在全球TVODM市场专业代工厂出货量排名第三。创新类显示业务自 2022 年开拓以来高速增长，2024年营业收入同比增长 57.94%，产品涵盖美妆、运动等领域，且布局智能眼镜等前沿产品，带来远期增长潜力。

研产一体提升竞争力，差异化战略绑定优质客户资源。公司坚持自主研发，截至2024年末拥有有效授权专利及软件著作权证书 1315 项，在触控技术、AI 技术等核心领域积累丰富经验，拥有超千名研发设计工程师，可满足不同客户定制化需求。在深圳和惠州拥有约 52 万平方米自有产权的智能制造中心，具备小批量、多型号产品快速生产切换能力，保障品质和控制成本。市场策略上，差异化布局全球客户，服务智能交互显示全球头部品牌商、智能电视国际知名品牌及各区域本地龙头品牌，业务遍布亚太、拉美、中东和非洲等多个地区，2024 年海外营收占比达86.24%，客户结构稳定，前五大客户销售占比近五年均为 30%左右。