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广信科技研究报告：绝缘纤维材料“小巨人”，卡位750kV绝缘蓝海+新能源。

绝缘纤维材料领域专业供应商，卡位 750kV 绝缘蓝海

公司是绝缘纤维材料及其成型制品的专业供应商，产品主要应用于输变电系统、 电气化铁路及轨道交通牵引变压系统、新能源产业以及军工装备等领域。公司 自成立以来持续追赶国际先进技术，为国内少数具备 750kV 及以上超/特高压等 级绝缘纤维材料产品生产能力的企业之一，同时也是行业内为数不多的产品覆盖 所有电压等级的绝缘纤维材料生产厂商及绝缘方案提供商。2022-2024 年，公司 营业收入分别为 3.04 亿元、4.20 亿元和 5.78 亿元，增速分别为 31.76%、38.05% 和 37.49%；归母净利润分别为 1,472.36 万元、4,940.44 万元和 11,617.18 万元， 增速分别为 89.75%、235.55%和 135.14%。2024 年，公司毛利率为 33.5%，净利 率为 20.11%。公司营业收入、利润、毛利率以及净利率近年来均保持稳步上升 状态。

国家战略新兴产业，政策+需求双驱动把握超/特高压市场高景气

公司所在行业属于国家战略性新兴产业，主要产品属于国家重点产品，符合国家 战略发展方向。近年来，绝缘材料的创新应用逐渐成为我国推行可持续能源方案 的关键动力之一，2018 年我国绝缘材料市场规模为 654.90 亿元，到 2022 年我 国绝缘材料市场规模增长至 733.6 亿元，增幅达 12.02%。公司产品上游为木浆制 造业，下游是变压器等电力设备生产商。从下游应用领域来看，公司产品主要在 电力设备中作为绝缘材料使用，典型的具体应用领域为输变系统中的变压器等电 力设备。此外，公司产品在电机、电容器、电气化铁路及轨道交通牵引变压设备、 新能源汽车电池及军工装备等领域也有一定的应用。根据中商产业研究院发布的 《2024-2029 年中国变压器行业发展研究报告》，2023 年我国变压器产量为 20.75 亿千伏安，同比增长 6.5%，预计 2024 年我国变压器产量将超过 21.6 亿 千伏安。根据国际可再生能源机构数据显示，2014 年至 2024 年，我国光伏发 电累计装机容量年均复合增长率达 41.08%。下游行业规模的持续增长，将带动 上游绝缘纤维材料的市场需求。

以科研平台和专利技术为支撑，持续增强绝缘材料领域竞争力

公司是国家级专精特新“小巨人”企业，并入选建议支持的国家级专精特新“小 巨人”企业（重点“小巨人”企业），拥有“省认定企业技术中心”、“湖南省特 种纸及纸板工程技术研究中心”和“湖南省工业设计中心”三个省级科研技术 平台。截至 2024 年 12 月 31 日，公司拥有有效专利 67 项，其中发明专利 13 项。 经过多年的生产实践及技术积累，公司已具有薄型绝缘纤维板材技术、厚/超厚 绝缘纤维板材关键技术等多项核心技术，形成了较强的核心竞争力。“电气绝缘 新材料扩建项目”预计将解决公司目前设备老旧、自动化程度较低、场地拥挤等 综合问题，使公司进一步完善绝缘纤维材料生产体系，有效提升公司的盈利能力 与综合竞争实力。