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广信科技研究报告：绝缘纤维材料及制品“小巨人”，助力超特高压用绝缘纤维材料国产替代。发行价格 10 元/股，发行市盈率 7.61X，申购日为 2025 年6 月17 日。广信科技本次发行价格 10 元/股，发行市盈率 7.61X，申购日为 2025 年 6 月17 日。本次公开发行股份初始发行股份数量为 2000 万股，发行后总股本为 8,846.2908 万股，本次发行数量占发行后总股本的22.61%（超额配售选择权行使前）；若超额配售选择权全额行使，则发行总股数将扩大至2300万股，发行后总股本扩大至 9,146.2908 万股，本次发行数量占超额配售选择权全额行使后发行后总股本的 25.15%。经我们测算，公司发行后预计可流通股本比例为35%。本次发行战略配售发行数量为 400.00 万股，占超额配售选择权行使前本次发行数量的20.00%。有10家机构参与公司的战略配售（包括核心员工参与战略配售和产业背景股东如中国电气装备集团投资有限公司等）。公司拟向不特定合格投资者公开发行规模不超过2,000.00万股人民币普通股（不含超额配售选择权）。募集资金总额扣除发行费用后的净额，拟投资于“电气绝缘新材料扩建项目”、“研发中心建设项目”以及补充流动资金。“电气绝缘新材料扩建项目”拟投资 13,459.41 万元，预计建设期为 2 年。项目达产后，预计年均新增营业收入1.27亿元，达产年税后净利润预计达到 1,405.50 万元。随着下游市场需求的不断增加，2022-2024年公司产能利用率逐年提高，产销率处于较高水平。2024 年，公司绝缘纤维材料和绝缘纤维成型制品产能分别为 45,300 吨、7,000 吨，产能利用率分别为104.75%、102.28%。

绝缘纤维材料及其制品国家级“小巨人”，2021-2024 年归母净利润CAGR146%。公司是绝缘纤维材料及其成型制品的专业供应商，主要产品为绝缘纤维材料及其成型制品，主要用于不同电压等级输变电设备的主纵绝缘。2024 年绝缘纤维材料和绝缘纤维成型制品营收分别为 3.78 亿元、1.98 亿元。公司产品主要在电力设备中作为绝缘材料使用，典型的具体应用领域为输变系统中的变压器等电力设备。此外，公司产品在电机、电容器、电气化铁路及轨道交通牵引变压设备、新能源汽车电池及军工装备等领域也有一定的应用。2024年前五大客户包括特变电工股份有限公司及其关联企业、山东泰开变压器有限公司、山东电工电气集团有限公司及其关联企业等。公司已具有多项自主研发的核心技术，形成了较强的核心竞争力。早在 2009 年，公司研发设计的超高压绝缘纤维材料便打破了这一领域的国外技术垄断。公司的核心技术对行业相关技术起引领作用，对超/特高压输变电设备用绝缘纤维材料、成型件、整体出线装置等国家战略性新兴产业发展有重大意义。截至2024 年12 月31日，公司拥有有效专利 67 项，其中发明专利 13 项。2024 年营收达 5.78 亿元（yoy+37.49%），归母净利润达 11617.18 万元（yoy+135.14%）；2025Q1 公司实现营收1.75 亿元（yoy+54%）、归母净利润 4372 万元（yoy+129%），继续保持高速增长趋势。根据招股书信息，2025H1公司预计实现营收 3.6-3.9 亿元，同比增长 39%-50%，扣非归母净利润8500-9500万元，同比增长 72%-92%，业绩保持高速增长。