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谷子经济专题报告：谷子经济乘风而起，成长空间广阔。谷子经济，即二次元文化周边经济，指围绕动漫、游戏、漫画等IP（知产 权）衍生的商品及其市场体系。谷子市场近年来随着来随着二次元文化 的普及与消费群体的扩张呈现快速增长态势，2024 年迎来高速增长，同 比增速达30%。

行业特点：细分种类众多，供需匹配带动谷子经济迅速崛起。

我们认为谷子经济的迅速崛起主要源自供需端匹配：1）需求端：从消费 者画像来看，具备一定消费能力的女性Z世代是主力军。谷子经济的增长 动力主要源自消费者对优质IP的情感投射与认同，口红效应+社交货币属 性下谷子经济精准满足情绪消费需求。2）供给端：优质供给持续增加，国 漫IP崛起+下游谷子店集中涌现进一步助力谷子进入大众视野。

商业模式：IP为 业链“心脏”，各环节利润丰厚。

从 业链来看： 业链结构清晰，可分为上游 IP与原材料供给、中游 品 开发、下游多元化销售三个主要环节。上游：IP开发是谷子经济的“心脏”， 通过多元 IP 形态与商业化运营，实现经济效益、文化价值与 业升级的 三重共振，IP方的话语权较强，授权年限较短。中游：整体参与者众多， 格局分散，但是在细分赛道集中度较高，头部效应明显。下游：销售渠道 主要包括线上、线下以及二手交易市场。线下门店布局核心商圈，部分传 统商业地 向二次元文化地标转型。当前线下中低端供给出清，供应链整 合+IP资源+差异化为线下门店生存核心。

从商业模式来看：谷子经济 业链总体加价倍率较高，各环节毛利率丰厚。 我们认为对于谷子 业链来说，生 制造端不具备壁垒，手握 IP 才是竞 争关键，自有IP最为上乘，而对于授权IP来说，长期合作的核心在于高 效上新+维持消费者粘性，互联网营销策略、广泛的销售渠道都能有效帮 助中游企业触达消费者。

未来发展：鉴日产中，宏观环境+供需契合推动成长广阔。

参考日本市场，在经济弱周期下，精神消费往往繁荣，居民更倾向带来即 时快乐和满足感的 品， 动漫恰好满足了这一需求。从宏观角度来看，目 前我国的经济基础和人口结构都为谷子经济的进词步发展提供了肥沃的 土壤。从供需角度来看，我国的 IP 类精神消费处于成长快车道上，国 IP 供给不断增加，受众群体仍在扩充中，人均消费与发达国家相比也还有 较大增长潜力。