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机械制造行业2025年5月造船订单总结：二手船价先于新船价企稳，301对中国造船业冲击逐步修复。301具体落地政策较草案强度大幅减弱，造船利空压力释放：豁免条件显示在美订造船舶可取得豁免，美国民船建造能力差，产业链搭 建难且劳工招募成本高，同时豁免条件增加订单流向日韩压力减弱，叠加日韩船厂产能饱和，一阶段订单流向日韩带动船价提升，二阶 段高价单重新回流中国，当前老船替换主逻辑下，收费设置上限相当于增设附加费，可被造船业供需紧张带动的船价上行覆盖。301落地 后新签订单及船价有望修复。年初以来，受制于301扰动，船东观望情绪强，造船市场成交量大幅下降，船价阴跌，预期落地后，积压造 船需求有望释放，重新带动订单量及船价上行。

关税谈判后看好造船进入预期修复阶段，新签订单及船价有望修复：需求端：中美贸易缓和带动航运市场贸易修复，运价上涨后船公司 资产负债表修复，老船替换主逻辑船公司下单意愿增强。供给端：船厂产能依旧紧缺。年初以来，受制于301扰动，船东观望情绪强，造 船市场成交量大幅下降，船价阴跌。当下301落地版方案对船厂影响弱于预期，此前悲观情绪有望修复，积压需求释放有望重新带动订单 量及船价上行。4-5月新签订单中国份额重回首位，301对中国造船业冲击逐步修复。

ST松发资产重组获证监会批复：ST松发购买恒力重工集团有限公司100%股权事项已获中国证监会注册批复。恒力重工为造船+发动机双 轮驱动，当前手持订单金额约134亿美元（含选择权订单），最远排产至2029年。公司二期产能已于2025年1月投产，全面达产后产能 将达到年加工钢材量230万吨，生产发动机180台，并实现液化天然气（LNG）、液化石油气（LPG）、甲醇、氨四种双燃料发动机全覆 盖，全面达产后的产能（台数口径）约为中国动力的40%-50%。

中国动力发布收回子公司少数股权草案：草案中的交易方案为中国动力向中船工业集团购买16.51%中船柴油机股权，总交易价格38.14 亿元，其中7.53亿通过现金支付，30.61亿通过发行可转债支付。为考虑可转债转股后对股权的稀释作用，假设此次增发的可转债最终全 部转股，测算得此方案仍将增厚公司EPS。