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科技行业专题研究：运动全景相机，从小众市场到新兴蓝海。

运动相机/全景相机：行业高景气，影石、大疆等中国厂商正快速崛起

随着户外运动的兴起、社交媒体内容的超速增长以及 VR/AR 的逐步成熟， 运动相机和全景相机作为捕捉和分享动态瞬间与沉浸式体验的关键设备，正 逐步从极限运动玩家的小众影像设备，“破圈”成为广大户外运动爱好者、 短视频用户的创意生产力工具，“新消费”属性显著，行业处在快速增长阶 段。影石创新（待上市）、GoPro（GPRO.O）、大疆（未上市）是三大核心 玩家。展望未来，“全能型”个人影像设备或是发展方向，行业的竞争核心 正从以硬件参数为主，向 AI、软件生态、差异化创新能力等多维度竞争转变。

市场空间：从“小众”市场到广阔蓝海

运动相机和全景相机从小众的极限运动爱好者的“记录工具”，逐步演变为 大众用户的“创意生产力”工具，具备比较典型的“新消费”属性：体验至 上、个性化与圈层化、典型 UGC 工具、不断拥抱 AI 等新技术，持续吸引着 追求新奇体验和个性表达的消费者，这也是其能够逐步“破圈”的核心原因。 根据沙利文数据，当前运动相机和全景相机的市场渗透率仍处于低位水平， 随着渗透率持续提升，有望开启一个广阔的蓝海市场。23 年全球运动相机 市场规模 314.4 亿，预计 27 年将达到 513.5 亿，CAGR 为 13.0%；23 年全 球全景相机市场规模 50.3 亿元，预计 27 年将达到 78.5 亿，CAGR 为 11.8%。

竞争格局：GoPro、影石、大疆三巨头的角力场

1）运动相机格局：从一家独大到多强争霸。早期以 GoPro 为主导，2019 年后大疆、影石先后布局，凭借强大的制造能力、产品创新力迅速成为运动 相机的核心玩家。2）全景相机格局：“一超多强”。影石创新在全景相机领 域占据主导地位（23 年份额 67.2%），其他厂商包括日本理光 Ricoh、GoPro （23 年份额分别为 12.4%、9.2%）。综上，运动相机和全景相机领域主要由 三巨头角力：GoPro 面临竞争困局，正采取措施寻求突破；影石创新快速崛 起，以创新和多元化抢占市场；而大疆凭借技术实力和品牌效应，产品迭代 稳扎稳打，市场方面则锐意进取。

未来趋势：AI、软件生态、差异化创新能力将成为胜负手

运动相机和全景相机开始出现技术融合趋势，两者相互借鉴、功能渗透，界 限逐渐模糊，“全能型”个人影像设备或是未来发展方向。过去运动相机和 全景相机的竞争以硬件迭代为主，但参考手机影像发展历程，我们认为，运 动相机和全景相机未来竞争的核心将从以硬件参数竞争为主，转向以 AI 为 核心的智能化体验、软件生态的完善度以及差异化创新能力等多维度竞争。